在快速演进的加密世界里，比特币矿工正在做出一个引人注目的大胆转型。不再仅仅通过算力来保护比特币网络，这些运营方正把自己定位为 AI 热潮中的关键参与者。这个被称为“兆瓦交易”的转变凸显了矿工庞大的电力容量和电网专业知识在 AI 拉动的全球能源短缺时代变得炙手可热。

这一洞见来自 Blockworks Research 的分析师 Sam Schubert 的一则最新线索。Schubert 分解了矿工如何将估值从传统的指标（如 hashprice）中剥离，而是将其与将高性能计算（HPC）流水线商业化的能力挂钩。

电力稀缺的战场

电力稀缺是 AI 竞赛中的新前沿。拥有大规模、并网设施的比特币矿工在从加密挖矿向支持 AI 工作负载转型方面具备独特优势。这不仅仅是空谈——这正在发生。随着 AI 加速发展，矿工在基础设施上的专业能力让他们相较于传统数据中心更具优势。

Schubert 指出，贯穿 2024 年并延续到 2025 年，矿工股的估值越来越多地反映出这一 AI 主题，而不再随 Bitcoin 的 hashprice（每单位算力的挖矿收入度量）波动。

从概念到执行：重大交易正在进行

这一转向已进入高速推进阶段，真正的合同摆在桌面上。在代管领域——矿工为第三方 AI 硬件提供寄宿服务——像 Core Scientific、TeraWulf 和 Cipher Mining 这样的公司已签订了长期合约，总容量超过 1.5 GW，合约总价值超过 350 亿美元。这些合同每年每兆瓦（MW）大约带来 140 万到 230 万美元的收入。

还有 IREN 与 Microsoft 签署的引人注目的五年 97 亿美元协议。通过自有 GPU，IREN 将每兆瓦每年的回报提高到约 970 万美元。诚然，这需要大量资本投入，但它巩固了他们作为面向微软等超级规模化客户的全栈提供商的地位，尤其是在 AI 需求飙升的背景下。

估值变动与市场倍数

过去矿工的 EV/EBITDA 倍数常在 6-12 倍之间。现在，他们的交易倍数已上升到 20-30 倍，估值取决于每家公司执行其 HPC 战略的能力。这里的 EBITDA 指息税折旧摊销前利润——一个关键盈利指标。

即便在这次重新估值之后，按增长调整的分析仍表明顶级矿工被低估，因为他们的收益才刚开始体现来自这些新的 HPC 合约的收入。

关键因素：场地集中度与 HPC 经济性

Schubert 强调的一个突出因素是场地的兆瓦（MW）集中度。拥有密集、连片场区的矿工往往获得更高估值。这类配置能为 AI 任务提供高效的并行计算，从而在 HPC 领域带来更好的经济性。

如需更深入的分析，请查看 Blockworks Research 的完整报告。

这对表情包代币生态意味着什么

虽然这则线索聚焦于比特币矿工，但其连锁反应扩展到更广泛的加密世界，包括表情包代币。随着矿工向 AI 多元化发展，可能会稳定比特币的算力并减少来自矿工奖励的抛售压力，间接支持山寨币市场。表情包代币通常与比特币表现相关联，因此可能从更具韧性的加密基础设施中受益。此外，能源与 AI 叙事可能会激发新的表情包主题，比如“兆瓦梗”或 AI 驱动的加密玩法。

请继续关注 Meme Insider，获取更多关于区块链趋势如何影响疯狂表情包代币世界的报道。如果你是区块链从业者，这一转变强调了在加密与 AI 的交叉领域中适应并抓住跨学科机会的重要性。