如果你最近一直在关注加密市场，就会觉得局势有些动荡。加密之王比特币最近的下探让人提心吊胆，而 Laura Shin 在 X 上分享的一期新播客又掀起了更多讨论。在这期由 Steven Ehrlich 主持的 "Bits + Bips" 中，他与 10x Research 的 Markus Thielen 聊了为什么这轮下行可能与以往不同，以及 BTC 可能的下一步走向。

播客要点解析

讨论从比特币的“支撑空档”开始——本质上是一个价格区间，历史交易活动稀少，因此一旦价格跌入该区间，缺乏足够的买盘来支撑价格。Thielen 指出，去年特朗普当选后短期内的快速拉升，从约 $67,000 到超过 $93,000 仅数周，导致这些价位之间几乎没有支撑。如果 BTC 跌破某些关键阈值，比如 50 周移动平均线（许多机构投资者使用的技术指标），这可能预示着更深层次的问题。

他们对熊市的定义并不仅限于传统的从高点下跌 20%，而是当比特币跌破像 21 周或 50 周这样的关键移动平均线时，就进入熊市。目前 BTC 在部分均线下方交易，Thielen 的看法并不乐观。他强调了一些链上指标，比如 MVRV ratio（市场价值与实现价值的比率，用来比较当前价格与币上次移动时的平均价格）和短期实现价格（过去 155 天持有者的平均成本，约 $83,000）。如果我们跌破该水平，随着持有者为了保住资金而恐慌抛售，可能会引发更多清算。

机构资金流也没帮忙。ETF 出现资金外流，表明市场谨慎，投资者在年终前清理账面。Coinbase 的比特币溢价已经消失，暗示美国资金在卖出。即便 NVIDIA 发布强劲业绩，也只带来短暂反弹——若美联储不转向鸽派，反弹难以持续。

在以太坊方面，Thielen 对短期持谨慎看空态度，但如果明年 DeFi 回暖，尤其是在可能出台市场结构相关法案的情况下，他认为在 $2,700–$3,300 附近会有价值。但目前他警告说：“在这种环境下，你不想暴露在任何东西上。”

对 Meme 币 的影响

在 Meme Insider，我们关注的就是 meme 代币——加密中有趣且易被病毒式传播的一面，这类代币在炒作下可以暴涨，但也能同样迅速崩盘。那么，这次对 BTC 的分析会如何波及 meme 币 世界？

像 DOGE、SHIB 以及 Solana 和 Base 上的新币，这些 meme 币 波动极大，往往与比特币同向波动，但幅度被放大。在比特币走熊的情形下，meme 币 通常受挫更严重，因为它们属于风险偏好资产。机构资金撤出意味着整体流动性下降，散户（meme 币 的主要推动力）可能选择按兵不动或转向更安全的标的如稳定币。我们之前也见过类似情形：在 2022 年的下行中，许多 meme 币 跌幅超过 90%。

话虽如此，机会依然存在。Thielen 提到，当像 RSI（相对强弱指标，衡量超买/超卖状况）这类指标触及极端值时，要留意反弹。对 meme 币 来说，这可能意味着在利好消息（比如美联储转向鸽派或 DeFi 出现新的催化剂）下出现快速拉升。如果 ETH 反弹，可能会提振整个山寨币情绪，包括 meme 币。

也要关注链上活跃度——像 Dune Analytics 或 DexScreener 这样的工具可以显示 meme 交易量是在枯竭还是激增。记住，在低流动性时期，鲸鱼的动作可能会把价格大幅拉动，因此要 DYOR（自行研究）并做好风险管理。

想了解更广泛的加密趋势如何影响 meme 代币，请查看我们的知识库：meme-insider.com/knowledge-base。你怎么看——比特币会去试探那个支撑空档吗？你又如何配置你的 meme 投资组合？在评论区分享你的看法！