在瞬息万变的加密世界里，旧习难改。许多投资者仍然坚持比特币减半驱动的可预测四年周期，期待每次出现大牛市。但正如 Syncracy Capital 联合创始人 Ryan Watkins 在最近一条推文中指出的那样，是时候重新思考这种做法了。Watkins 引述了 Arca 首席投资官 Jeff Dorman 的一篇推文串，敦促社区从过度拟合过去模式转向从第一性原理分析市场——把事情分解到它们的基本真相上。

Watkins 于 2025 年 9 月 17 日发布的推文写到：“最终这里的人们必须开始从第一性原理来思考当前的设置并做出调整，而不是像法律一样对以往周期进行过拟合。我的猜测是一旦我们打破荒谬的四年周期理论，这种变化就会发生。”这条推文回应了 Dorman 的深入推文串，后者剖析了为何这次所谓的“牛市”感觉比以往更艰难。

解读“困难”的牛市

Dorman 的推文串一开始就挑战这一叙事。他指出，尽管有人把 2025 年称为牛市，但总体上这一年对于加密来说仅是勉强算得上体面。Arca 覆盖的代币中有超过 75% 年内下跌（YTD），其中超过 50% 下跌了 40% 或更多。赢家？主要是一些大名字，如 Bitcoin (BTC)、Ethereum (ETH)、Solana (SOL)、Binance Coin (BNB) 和 XRP，年内上涨 20-40%。

这张来自 Dorman 推文串的图表展示了代币表现的巨大分化。就像道琼斯工业平均指数和像 GameStop ($GME) 这样的 meme 股票一起飙升，而小盘股却暴跌——远称不上广泛性的反弹。

Dorman 强调，今年的一些表现最佳者包括他所称的“nonsense coins and memecoins”，尽管他特别提到了 Litecoin ($LTC) 和 Bitcoin Cash ($BCH) 作为严肃投资者可能忽视的例子。这触及到 meme 代币爱好者的一个关键点：在一个基本面开始变得更重要的市场中，靠炒作驱动的资产该何去何从？

向常识投资的转变

该推文串的核心信息之一是加密正在成熟。过去那种“所有东西都上涨”的时代已一去不复返，你不能再盲目投掷飞镖在山寨币上就能中大奖。现在，成功需要常识——关注那些能产生真实收入并通过代币回购等机制为持有者创造回报的项目。

Dorman 列出了表现突出的类别：

• 拥有 ETF 或专用接入工具的代币（BTC、ETH、SOL）
• 与加密相关的股票（例如 Circle、Galaxy、Coinbase）
• 与美国政府关联的项目（XRP、Chainlink）
• 能产生收入并回购代币的协议（例如 Hyperliquid 的 $HYPE、Pump.fun 的 $PUMP、Syrup Finance 的 $SYRUP、Maple Finance 的 $MPL/SKY）

他甚至回顾了自己早先提出的“BACHELORS”代币概念——像 BNB、Aerodrome ($AERO)、PancakeSwap ($CAKE) 等有盈利并将收益分配给持有者的项目。针对像 $PUMP 这样的新入局者，他将其更新命名为“#BARHEAPs”。

对 meme 代币来说，这意味着潜在的演进。纯粹的 meme 代币依靠社区炒作和病毒式传播而兴起，但当前环境更青睐那些融入实用性或收益分配模型的代币。想想像 Pump.fun 这样的平台上的 memecoins，它通过便捷的代币发射并收取费用来实现爆发式增长。

为什么第一性原理对 Meme 代币很重要

Watkins 呼吁“从第一性原理来思考”在此尤为相关。第一性原理意味着剥离假设——比如那种僵化的四年周期——并基于核心事实重建你的策略。在加密领域，这可能涉及提出：是什么推动代币的价值？是稀缺性、实用性、社区还是其他因素？

四年周期理论来源于比特币的减半事件，该事件每四年减少一次挖矿奖励，历史上曾引发价格上涨。但随着市场多元化，随着 Ethereum 转向 proof-of-stake 和 layer-2 解决方案的兴起，这些模式可能不再成立。过拟合——将你的模型过度贴合过去数据——会导致糟糕的决策，例如期待一个永远不会到来的 alt season。

对 meme 代币投资者而言，这意味着需要适应。meme 币常在投机狂潮中暴涨，但在横盘或选择性上涨的市场中，建立在基本面之上的项目更可能维持价值。那些将 meme 文化与现实应用结合的项目，比如去中心化社交平台或带有游戏化的 DeFi，可能会跑赢纯粹的炒作型项目。

反响与更广泛的影响

这条推文迅速引发了回应。一位用户同意坚持旧周期是“盲目信仰”，另一位指出与上一个周期相比资产的底部各不相同。甚至一个以 Solana 为主的账号也加入讨论，强调了更依赖稳健代码和激励机制而不是周期依赖性的重要性。

这一讨论与更广泛的区块链趋势相一致。随着加密通过 ETF、稳定币和监管明朗化逐步与传统金融融合，市场的表现更趋向于股票市场，在那里分化（表现差距大）鼓励更充分的尽职调查。

在 Meme Insider，我们将此视为 meme 代币创新的机会。通过专注于社区驱动的价值创造，meme 代币可以在这个日益成熟的生态中开辟一席之地。无论是通过收益分配还是新颖的功能，下一波 meme 成功故事可能正来自那些放弃周期神话并从头构建的项目。

想了解更多关于 meme 代币如何演变，请查看我们的知识库 meme token strategies 或深入阅读最新的 区块链新闻。你的看法是什么——四年周期会继续有效，还是该重置思路了？