Coinbase 的 CEO Brian Armstrong 最近在 X 上分享了关于美国稳定币未来的引人注目的观点。他的帖子深入探讨了为什么允许稳定币持有者赚取利息——称为“链上利息 (onchain interest)”——可能对消费者、全球经济甚至美元的霸权都是双赢的。让我们分析一下他的论点，并探讨这对加密领域意味着什么。

什么是稳定币和链上利息？

稳定币是旨在通过与美元等资产挂钩来维持稳定价值的加密货币。 例如，流行的稳定币 USDC 以 1:1 的比例由美元储备支持，通常以短期美国国债等低风险投资形式持有。 这些储备产生利息，但目前，该利息通常归发行人所有，而不是转嫁给稳定币持有者。

Armstrong 介绍了“链上利息 (onchain interest)”的概念，这将允许稳定币持有者直接赚取这些储备产生的利息。 可以把它想象成一个有利息的支票账户，但由区块链技术驱动。 由于监管障碍，这种情况尚未发生，Armstrong 认为这些障碍需要改变。

为什么链上利息对美国消费者很重要

Armstrong 强调了一个严峻的现实：美国普通消费者正在传统储蓄账户中赔钱。 2024 年，平均储蓄账户的收益率仅为 0.41%——有时低至 0.01%——而联邦基金利率 (Federal Funds rate) 是市场收益率的基准，平均为 4.75%。 通货膨胀率约为 3%，这意味着消费者面临约 2.5% 的实际购买力损失。 简而言之，由于银行等中间商拿走了大部分利息，您储蓄账户中的钱跟不上物价上涨的步伐。

通过启用链上利息，稳定币可以为消费者提供直接获得市场利率收益的机会——比如 4% 或更高。 您可以持有像 USDC 这样的稳定币，并获得实际帮助您的资金增长的回报，而不是在您的储蓄中获得微薄的 0.01% 的利息。 这对于努力储蓄的美国普通民众来说可能是一个游戏规则的改变者。

全球金融机遇

好处不仅限于美国境内。 Armstrong 指出，全球有数十亿人没有银行账户，这意味着他们无法获得传统的金融服务。 许多人还遭受当地货币波动的影响，由于通货膨胀或经济不稳定，储蓄可能会在一夜之间贬值。 稳定币，尤其是那些与美元挂钩的稳定币，通过提供获得稳定货币的途径来提供生命线——并且通过链上利息，他们还可以从储蓄中获得回报。

任何人只需要互联网连接即可访问该系统。 没有银行分行拜访，没有高额的汇款或透支费用——只有由加密货币驱动的透明的全球金融网络。 这可以以传统银行业从未实现的方式实现金融准入民主化，尤其是在难以获得稳定货币的新兴市场。

促进美国经济和美元霸权

稳定币已经是美国国债市场的重要参与者。 它们持有的美国国债比大多数国家都多，Armstrong 预测它们可能会在几年内成为最大的持有者。 通过让全球用户使用以美元支持的稳定币，他们实际上是在数字世界中扩大美元的霸权。 更多的人持有稳定币意味着对美国国债的需求增加，从而增强了美国经济。

如果消费者从他们的稳定币中获得利息，他们将有更多的钱可以消费、储蓄或投资——这不仅促进了美国，而且促进了每个使用稳定币的当地经济体的经济增长。 Armstrong 警告说，如果美国不采取行动，它可能会错失数十亿新的美元用户和数万亿美元的潜在现金流，从而可能将阵地让给其他拥抱这项创新的国家。

监管障碍

那么，为什么这种情况还没有发生呢？ 技术已经存在，但法律还没有赶上。 与传统的计息账户不同，稳定币目前没有美国证券法规定的豁免，允许发行人支付利息而不面临繁重的披露要求和税务影响。 Armstrong 认为这是不公平的——在支付利息时，稳定币应被视为储蓄账户，而不是证券。

这个监管缺口一直是热门话题，尤其是在亲加密货币的政府和国会于 2025 年初开始制定稳定币立法的情况下。 例如，众议院金融服务委员会一直在讨论稳定币法案，正如最近的 CNBC 文章 中指出的那样。 Armstrong 将此视为一个黄金机会，可以营造公平的竞争环境，并确保消费者获得公平的利润份额。

呼吁公平竞争

Armstrong 的核心信息是关于公平和竞争。 他认为政府不应偏袒某个行业（如传统银行）而不是另一个行业（如加密货币公司）。 两者都应被允许与消费者分享利息，从而促进创新蓬勃发展的自由市场。 如果稳定币能够提供更好的收益率，它将推动银行提高其水平，最终使消费者受益。

对 Armstrong 在 X 上的帖子的回应显示出乐观和好奇的混合。 像 OrdinalVerse 这样的用户希望有后续行动，而像 The Garden 这样的其他用户则认为这是为营造公平的金融竞争环境的游戏规则改变者。 加密货币社区似乎渴望这种转变，并认识到它具有重塑我们对金钱的思考方式的潜力。

稳定币立法的下一步是什么？

Armstrong 的帖子正值关键时刻。 随着新的稳定币立法正在制定中，美国有机会在加密货币创新方面发挥领导作用——否则就有落后的风险。 其他地区，如欧盟及其 MiCA 法规，已经在为稳定币设定框架，将其分为电子货币代币 (electronic money tokens, EMTs) 和资产参考代币 (asset-referenced tokens, ARTs) 等类型。 与此同时，英国在其拟议规则下禁止稳定币支付利息，这与 Armstrong 的愿景形成鲜明对比。

风险很高。 正如 DYOR 的 Ben Kurland 在 CNBC 文章中指出的那样，允许链上利息可以将利润从交易所和平台转移到消费者手中。 它还可以重新定义数十亿人的金融准入，加强美国经济，并巩固美元在数字未来中的作用。 但这一切都取决于立法者是否能够创建一个拥抱创新而不扼杀创新的监管框架。

您怎么看——是否应该允许稳定币像储蓄账户一样支付利息？ 让我们密切关注这场辩论在 2025 年如何展开。