在高速变化的去中心化金融 (DeFi) 世界中，各协议不断寻求吸引并留住用户资金的方法。Total Value Locked (TVL) 是衡量有多少资本实际参与协议的关键指标。最近，专注于永续合约和循环策略的 DeFi 平台 Contango 在 X（前 Twitter）上发了一条引人注目的线程，强调了他们对 Compound Finance 如何成功利用 Arbitrum 的激励来可持续提升 TVL 的分析。

这条推文由 @Contango_xyz 分享，并指向 Castle Labs 对 Compound Finance 参与 Arbitrum 的 Long-Term Incentive Pilot Program (LTIPP) 的详细案例研究。对于不熟悉的人来说，LTIPP 是 Arbitrum 推出的计划，旨在向在其 Layer 2 网络上构建的协议分发本地代币 ARB 作为奖励。目标是启动增长和活跃度。

作为加密世界的老牌借贷协议之一，Compound Finance 利用这些 ARB 激励鼓励用户在其位于 Arbitrum 的 V3 市场中存入像 USDC 和 ETH 这样的资产。他们并非孤军作战——像 Contango 这样的合作伙伴发挥了关键作用。Contango 允许用户创建“循环”仓位，即通过反复借入和存入资产来放大收益并同时赚取激励。这种策略使奖励更具吸引力，从而吸引了更多资本。

分析的关键结论？“实现了粘性 TVL”。粘性 TVL 意味着被吸引来的大量资金在激励结束后并没有立即流失——它们留了下来，继续为协议的长期健康做出贡献。

拆解 TVL 影响

分析将 Compound V3 在 Arbitrum 上的供应 TVL 划分为三个不同阶段：

• ​激励前期​​：在 LTIPP 启动之前，TVL 相对较低，波动在 5000 万美元以下。这个基线显示了在没有额外奖励下的自然增长。

• ​激励期​​：随着 LTIPP 生效，TVL 飙升。图表显示出现显著上升，峰值约为 2.5 亿美元。此次激增展示了有针对性的激励在拉动流动性方面的威力。

• ​激励后期​​：项目结束后出现了预期中的回落，但 TVL 稳定在更高水平——通常在 1.5 亿到 2 亿美元之间。值得注意的是，后几个月甚至呈上升趋势，可能受 ETH 价格上涨影响（图表上以一条线叠加以供参考）。

这种分段来自于 Dune Analytics 的查询，一种在加密领域广泛使用的链上数据可视化工具。可视化结果清晰表明，激励不仅提升了即时参与度，还带来了更好的留存，验证了该计划的有效性。

给 Meme 代币和更广泛区块链生态的启示

虽然本案例研究聚焦于像 Compound 这样的成熟借贷协议，但其洞见对 meme 代币项目同样有重要价值。meme 代币往往依赖热度和社区驱动的激励（如空投或流动性挖矿）来吸引注意力，然而许多项目在初期热度消退后面临留存困难。

Compound 的成功表明，将激励与实际用例结合——例如通过 Contango 的高收益循环——可以创造持久的参与度。对于 meme 代币，这可能意味着与 DeFi 工具整合以提供真实效用，比如能生成收益的 staking、与代币挂钩的永续交易仓位等。通过这些方式，项目能将短期的“农民”转化为长期持有者，构建更具韧性的社区。

此外，衡量激励结束后的行为至关重要。像 Dune Analytics 这样的工具允许任何人追踪 TVL 留存、用户活跃度，甚至钱包队列（wallet cohorts），以评估激励是否真正“粘性”。

为什么此刻尤为重要

随着区块链技术的发展，理解激励设计对从业者来说至关重要。像 Arbitrum 的 LTIPP 这样的项目为那些希望以更少浪费启动增长的生态系统设定了标杆。对于 meme 代币领域的开发者和投资者，采用类似策略可能意味着从昙花一现的项目走向可持续发展的项目之间的差别。

如果你想了解完整细节，请查看原推文 在这里。想要更多链上数据分析，前往 Dune Analytics 探索类似查询。

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