有没有想过即使市场暴跌，加密交易所怎么还能大赚一笔？一位加密评论员 MartyParty 的近期推文揭露了行业这一阴暗面。在一次 perpetual futures 市场的清洗中，据报告交易所获利高达 6.31 亿美元。更有意思的是——他们很可能把这些收益拿来回购自家代币，维持这个循环，直到监管介入为止。

Perpetual futures，对新手来说，类似于没有到期日的合约，让交易者可以用杠杆押注加密资产价格。没有到期意味着可以无限期持仓，但如果市场逆向波动，清算会非常猛烈。那时你的仓位会被强制平仓，你的抵押品会亏损。在像 meme 代币主导的高波动市场中，这类清算可能会连锁反应，形成一次“flush”（清洗），抹去数十亿美元的仓位。

MartyParty 的帖子突出显示了惊人的数字：仅 24 小时内总计超过 $631M 的 rekt（加密圈俚语，意指被摧毁或被清算的仓位），其中多头（押注价格上涨）损失最大，达 $564.6M，空头（押注价格下跌）损失 $66.7M。交易所从这些交易中收取手续费，并且通常通过资金费率或保险基金直接从清算中获益。

这对 meme 代币交易者为什么重要？像 Dogecoin 或者在 Solana 上的新入场项目等 meme 币以剧烈的价格波动著称，常被社交媒体炒作和社区驱动的拉盘推动。这些资产在 Binance 或 Bybit 等平台上经常出现大量杠杆交易，perps 放大了收益和损失。当发生清洗时，通常是那些追逐 meme 上 100x 回报的 degens（加密圈的“堕落赌徒”）被清算得最惨。

但情节有了转折：交易所并非只是中立的交易场所。很多交易所都有自己的原生代币——比如 Binance 的 BNB 或 Huobi 的 HT。MartyParty 推测他们把清算获利投入回购这些代币，这可以推高代币价格并吸引更多用户。这是一个聪明的操作，但也引发了质疑。在传统金融中，这可能接近利益冲突，而加密监管机构也开始注意到这些做法。

对于涉足 meme 代币的区块链从业者来说，这是一记警钟。如果你是长期持有者，建议坚持现货交易；或者使用更低的杠杆以避免被清算。像 DefiLlama 这样的工具可以帮助实时追踪清算数据，让你在市场清洗扩大前更早察觉。

随着加密领域日趋成熟，对这些做法的审查只会增多。在那之前，交易所会继续玩这套。查看原推文 here 以获取更多背景，并持续关注 Meme Insider，了解这些动态如何影响 meme 代币生态。