如果你最近在关注加密市场，可能已经注意到一件奇怪的事：比特币（比特币）价格暴涨，屡创新高，但与该行业挂钩的股票——比如 Coinbase 或 MicroStrategy——却跟不上节奏。就好像隔壁在开派对，而你的邀请函丢了。到底发生了什么？在最新一集的 Bits + Bips 中，主持人 Steven Ehrlich 与分析师 Owen Lau 一起剖析了这种日益扩大的背离。相信我，如果你持有或考虑投资加密股，这是你不知道自己需要但非常重要的一次对话。

比特币的阴影：为什么加密股难以翻身

先从基础说起。传统上，加密股与比特币走势高度相关。BTC 涨的时候，从矿业公司到交易所的股票都会随之上涨。但现在呢？并非如此。Lau 指出，尽管比特币的主导地位处于历史高位，上市加密公司面临着各自独特的压力。营收可能在增长——Coinbase 最近就公布了不错的数据——但股价却讲述着另一个故事，即便有好消息依然下跌。

为何出现脱节？这是多种因素混合的结果：

• ​宏观逆风​​：更广泛的市场担忧，比如利率恐惧或选举影响，正重创成长型股票。加密股仍被视为高风险资产，承受冲击最大。
• ​公司层面的动作​​：许多加密公司正处于“扩张模式”，将大量资金投入分销渠道。比如 Coinbase 向国际市场扩张或加大营销投入。长期看这是明智的，但会侵蚀短期利润，吓退投资者。
• ​十月崩盘的余震​​：还记得那次惨烈的 10/10 跌幅吗？它动摇了分析师的模型。现在他们把更多波动性计入估值模型，使得即便 BTC 恢复，相关股票也更难反弹。

Lau 的观点是？基本面正在与 BTC 脱节，因为这些公司正从单纯的比特币敞口演变，开始在稳定币和 DeFi 等领域构建护城河——稍后会详谈。

Coinbase 与 Circle：押注下一个大机会

谈论加密股，不能不关注头部公司。Coinbase（COIN）就是典型例子：营收增长，股价下跌。Ehrlich 和 Lau 深入探讨了原因。该交易所正在重新定位，不再仅仅是交易平台，而是作为通往新兴生态系统的入口。一个热门领域是？预测市场。随着 Polymarket 在美国选举期间爆发式增长，上市的加密公司会不会介入？Lau 认为这确有可能——Coinbase 拥有基础设施，且可以把营收来源从现货交易手续费多元化。

再说说 Circle，USDC 背后的稳定币巨头。它尚未上市，但有关 IPO 的传闻升温。在节目中，Lau 强调了 Circle 在稳定币竞争中的战略定位，尤其是在 Tether 面临更多审查的背景下。稳定币不再只是“数字美元”；它们是 DeFi、跨境汇款甚至现实世界支付的基础。如果 Circle 上市，可能会成为行业的变革者，为投资者提供对这一万亿美元机会的纯粹敞口，而不必承受 BTC 的波动性。

监管：我们一直在等待的解锁钥匙？

啊，监管——加密行业最爱又最恨的词。节目在这部分花了不少篇幅，这是有原因的。Citadel Securities 最近推动对 DeFi 的 SEC 监管？这是件大事。一方面，这表明机构资金希望有更明确的规则；另一方面，如果处理不当，也可能扼杀创新。

但这里也有乐观的一面：一项在 2026 年出台的综合市场结构法案可能成为催化剂。想象一下：更清晰的替代币交易路径、代币化资产的合法途径，甚至比比特币和以太坊之外的加密 ETF。Lau 认为这将极大推动山寨币（altcoins），这些币此前被抛在后面。对股票来说，这意味着监管阴影减少——比如更容易的 IPO 和并购。说到 IPO，难道加密公司上市的窗口已经关闭？在他们看来并非如此。随着估值回落，现在可能恰恰是新挂牌的良机。

节目还触及了一些变数，比如是否会有上市的加密公司以折价收购低于 NAV 的 DAT（direct access terminal）。这听起来小众，但显示出精明的玩家正在这波震荡市场中寻找被低估的资产。

总结：是时候重新思考你的加密投资组合了吗？

这一集 Bits + Bips 不只是分析师的闲聊——它为在一个后 BTC 主导的世界中驾驭加密股提供了路线图。无论你是疑惑为什么 Coinbase 的回报被束缚的股东，还是关注监管变化的 DeFi 爱好者，Owen Lau 的见解都能帮你拨开噪音。

值得记住的要点：

• 加密股正通过多元化而逐步摆脱对比特币的依赖。
• 稳定币和预测市场可能成为下一个营收金矿。
• 2026 年的监管可能最终让山寨币的派对开始。
• IPO？远未结束——才刚刚起步。

去听完整版节目获取时间戳和更深入的讨论——不到 30 分钟，但价值满满。如果你对具有实际用途的 meme 代币感兴趣（嘿，这正是 Meme Insider 的重点），请留意这些宏观变化如何传导到更有趣的领域。Dogecoin 的持有者们，你们在听吗？

你怎么看——加密股真的能摆脱比特币的阴影吗？在评论里分享你的看法，并订阅以获取更多关于区块链与 meme 世界的深度解析。

​本文灵感来源于 Laura Shin 和 Bits + Bips 团队的最新内容。所有观点为我们基于公开讨论的独立判断。​