加密记者 Laura Shin 最近在 X（前 Twitter）指出了一个有趣趋势：数字资产国库公司（DATs）之间的竞争正推动它们同时利用去中心化金融（DeFi）和传统金融（TradFi）来提高收益。但正如她所暗示的，这场高风险博弈会不会爆炸？她链接到 Leeor Shimron 在 Unchained Crypto 上的一篇深入文章，详细剖析了这些策略、实例和风险。作为长期报道加密领域的人，我看到这对通常管理社区国库的 meme 代币项目有着真实的可比性。以下用浅显的语言拆解并探讨这对 meme 领域意味着什么。

什么是 DATs，为什么它们追求更高收益？

首先，DAT 代表 Digital Asset Treasury companies（数字资产国库公司）。这些是将诸如 Bitcoin、Ethereum 甚至像 Solana 或 Toncoin 这类山寨币堆进资产负债表的上市公司。把它们想象成“企业级 hodler”——根据 Blockworks Research，仅今年它们就募集了高达 220 亿美元。先驱者是 MicroStrategy，早在 2019 年就通过囤积 Bitcoin 开启了这条路。

但光持有已经不够。在仅针对 Bitcoin 的国库公司就有大约 140 家，竞争非常激烈。为了脱颖而出并让股价高于净资产值（NAV），这些公司开始让资产“生钱”。它们不再只是把加密货币放在那里，而是通过聪明的策略产生额外回报（yields）。这一转变对 meme 代币极为相关：很多社区 DAO（去中心化自治组织）以本币或稳定币持有国库。如果 meme 项目采用类似策略，就能在不完全依赖热度的情况下为社区资金提供可观的收入来源。

DeFi 策略：staking、restaking 及更多

DeFi 是既令人兴奋又略带风险的地方。它本质上是没有银行的金融体系，在以太坊、Solana 等区块链上运行。以下是 DATs 在利用 DeFi 的方式：

• Basic Staking：你锁定代币以帮助保卫网络并获得奖励。年化收益通常在 3-8% 左右。例如，SharpLink Gaming (SBET) 将其 797,000 ETH 的超过 95% 用于 staking，带来约 3% 的 APY。这帮助其股价暴涨了 400%。

• Liquid Staking：更进一步——你进行 staking，但会得到一个可交易的代币作为回报（如 Lido 的 stETH，约 2.7% APR）。像 ETH Strategy 和 BTCS 这样的公司利用它来保持灵活性，然后将这些代币投入其他 DeFi 应用做借贷或提供流动性以叠加更多收益。

• Restaking 和 Liquid Restaking：像 EigenLayer 或 Ether Fi 这样的平台允许你对已质押的资产进行“restake”，以为其他服务提供安全保障，能将收益提升到 6-10%。但要注意——这增加了多层风险，比如潜在的被攻破风险。

• Looped Staking：高级玩法。专注于 Solana 的 DeFi Development Corp (DFDV) 铸造 liquid staking 代币，在 Kamino 等协议上以这些代币作为抵押借贷，然后再进行 restake。它们的目标是实现约 12% 的有效收益，同时支持生态系统。正如 DFDV 的 CEO Joseph Onorati 所说，“如果你在买 Solana，你就应该在构建 Solana。”

对于基于 Solana 或 Ethereum 的 meme 代币来说，这几乎是金矿。很多 meme 项目有闲置的国库资金。通过 staking 或 restaking，它们可以产生被动收入去资助营销、空投或社区活动——即使在熊市也能维持社区活力。

TradFi 战术：借贷与期权以增加收益

TradFi 引入了传统金融工具并将其改造应用于加密领域。像 MicroStrategy 这样的 DAT 会发行可转换债券或使用 at-the-market (ATM) 产品以低成本筹集现金，然后购买更多加密资产。随着价格上涨，它们的股权价值膨胀，从而可以继续筹资——形成良性循环。

其他公司，如 Metaplanet，会对其 Bitcoin 卖出 covered call 期权。这意味着它们通过承诺在到达某个价格时卖出 BTC 来赚取权利金——有点像把资产“出租”以获取收入。

Meme 代币国库也能借鉴这点。通过用持仓做抵押借入稳定币，或将像 USDC 这类有收益的资产存到 Aave 等平台，可以在不卖出 meme 币本身的情况下获得稳定回报。

风险：会不会一切崩盘？

Laura Shin 的问题一针见血——是的，有可能。文章警告风险会被放大。如果 DATs 大量举债而加密市场下跌，它们可能被迫卖出资产，引发连锁清算。还记得 2022 年 Celsius 和 FTX 的崩盘吗？如果某个重要的 DeFi 协议被攻破，类似的传染效应也可能发生。

目前约 22% 的 Bitcoin DATs 的交易价格低于其 NAV，一旦市场转弱，这个比例可能升至 50%。对 meme 代币来说，教训很明确：不要过度杠杆化。从小额、低风险的 staking 开始，并始终保持多元化，避免将整个社区资金置于危险之中。

给 meme 代币爱好者的要点

这一趋势显示加密国库正从被动持币者演变为积极的收益耕耘者。对 meme 项目而言，这是在抽打之外建立可持续价值的机会。通过涉猎 DeFi staking 或 TradFi 借贷，国库能够增长，回报持有者并促进长期参与。

如果你在 meme DAO，可以关注像 Lido 或 Kamino 这样的协议。但务必 DYOR（自己做研究）并考虑审计——在这片西部荒野中安全永远是第一位。

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