如果你最近有关注加密领域，应该能感受到业内称为“加密界的黑色星期五”的余震。这不仅仅是一次普通回调——这是一次彻底的市场崩溃，数小时内就清算了190亿美元，山寨币和迷因代币首当其冲。X 上 @Elmariee0 的一条长文提到了必须收听的 Unchained 播客一集，主持人 Laura Shin 与 Klyra Protocol 创始人 Diogenes Casares 聊了事情的来龙去脉。

触发原因：特朗普的关税炸弹

这一切始于特朗普在推特上宣布对来自中国的关键软件征收100%的关税。这一政策冲击席卷市场，导致 Bitcoin 在几分钟内从 117,000 美元暴跌到 104,000 美元——下跌约 15%。而迷因代币？遭受了毁灭性打击。报道显示，一些山寨币，包括流行的迷因币，最大下跌幅度达 95%。这里说的清算是指当杠杆头寸被交易所自动强制平仓以防止进一步亏损时发生的情况，这往往会放大抛售，形成恶性循环。

在播客中，Diogenes 分析道：像 Hyperliquid 这样的交易平台上的交易者可能对关税消息有“内部感应”，提前布局大量空头（押注价格下跌）。这与脆弱的市场结构结合，把一条政策公告变成了接连不断的失败连锁反应。

迷因代币成为交叉火力中的牺牲品

以群体驱动炒作和极端波动著称的迷因代币，是最大受害者之一。Dogecoin (DOGE) 和 Shiba Inu (SHIB) 出现了大幅暴跌，反映出更广泛的山寨币血洗。在 BNB Chain 上，迷因币暴跌幅度在 60% 到 95% 之间，像 Trump Token 这类代币从高点下跌超过 80%。为何如此残酷？这些资产经常依赖通过 perpetual futures（perps）进行的高杠杆交易——这种合约允许你在不持有资产的情况下下注价格，但使用借入资金会放大盈亏。

Diogenes 指出，来自 Direct Access Trading (DAT) 的“隐性杠杆”和自动去杠杆机制使情况恶化。自动去杠杆是指当某些头寸破产时，盈利头寸被迫承担这些亏损，从而产生更多卖压。对迷因代币交易者而言，这意味着如果在去中心化交易所（DEXes）或中心化交易所（CEXes）上过度使用杠杆，可能会被迅速清零。

正如 @Elmariee0 在她的帖子中精准指出：“自动去杠杆和隐性 DAT 杠杆部分打击很重——让我重新考虑下一步在哪交易。”她并不孤单；帖子下的回复也有类似感受，一位用户称自动去杠杆“残酷无情”。

做市商与基础设施崩溃

这一期播客深入探讨了为何做市商——那些通过买卖资产提供流动性的公司——放大了这场混乱。当流动性消失时，小玩家被压垮，甚至像 USDe 这样的稳定币在 Binance 上也短暂脱锚，触发了更多清算。Diogenes 质疑这是不是一次有组织的攻击，还是单纯的市场过热，但无论如何，像价格预言机（price feeds）这样的基础设施在压力下失灵。

对迷因代币爱好者来说，这凸显了在以 perps 为主的平台上交易的风险。中心化交易所和去中心化交易所在处理这次崩盘时方式不同，有些甚至完全冻结交易。Diogenes 警告说，如果不进行改变——例如更好的风险管理和透明度——类似的崩盘还会再次发生，甚至规模更大。

给迷因代币交易者的教训

如果你热衷于迷因代币，这次黑色星期五应该是一个警钟。选择具有稳健自动去杠杆保护的平台，避免只依赖高杠杆的 perps，保持投资组合多样化，并且时刻关注地缘政治新闻——特朗普的关税证明了现实世界事件能多快把你的投资砸扁。

有传言称像 Jump Capital 这样的巨头可能损失高达 10 亿美元，虽未证实。正如 Diogenes 所说，交易所赋予流动性提供者（LPs）“非同寻常的权利”，这可能让散户交易者暴露在风险之下。

想要完整内幕？查看这期 Unchained 播客节目，里面有从 Ethena 处理 USDe 脱锚到更安全交易点位建议的时间戳与详细说明。

在这个充满波动的迷因代币世界里，这类事件提醒我们：炒作起来很快，但崩盘更快。保持信息灵通、交易谨慎，也许下次有人发出关税推文时，多持一点稳定币会更稳妥。