在加密世界这个节奏迅速的舞台上，Solana 上的表情包代币常常抢占风头，但生态中更大的动作也会产生连锁反应。最近，X（前 Twitter）上的一条线引发了关于 Digital Asset Trusts（DATs）的激烈讨论——可以把它们看作一种让传统投资者在不直接持有代币的情况下接触诸如 SOL 之类加密资产的工具。这些信托可以在公开市场交易，价格可能相对于其净资产价值（NAV）存在溢价或折价。

导火索来自 Multicoin Capital 的常务合伙人 Kyle Samani，他宣布 Forward Industries 完成了一笔高达 16.5 亿美元的 PIPE（Private Investment in Public Equity）交易，Multicoin、Jump Crypto 和 Galaxy 共同担任联合发起人。Samani 甚至亲自出任董事长，并自掏腰包出资 2500 万美元。目标是什么？建立一个专注于 Solana 的 SOL 信托，利用广泛网络获取折扣锁仓的 SOL。

但并非人人欢呼。Messari 的 staff engineer Tulip King 指出这可能是不道德的：“这个 DAT 并不是在公开市场上从你手中买入，而是在从内部人手中买入。然后他们打算把这些流动性差的代币带到他们预期会溢价交易的公开市场上。说清楚点，这在道德上是错误的。”

他辩称，“为更多投资者提供接触机会”不应意味着把没有任何收入的投机性资产倾倒到毫不知情的散户身上。

来自 Syncracy Capital 的 DeFi Monk 则持更乐观态度，他反驳说：DATs 提供了“巨大的净看涨可选性，同时带来非常少的实质性看跌结果”。即使在最坏的情况下——把它们当作退出流动性——也只是把潜在的抛压转移到一个长期持有的载体上，比如策略基金。Monk 指出，这些信托对代币持有者是看涨的，而且可能让像 Samani 这样的重量级人物上 CNBC，向西装革履的机构推介加密。

“我能想到很多很多对加密有利的情景，认为不利的情景要少得多，”Monk 总结道。

Tulip King 对部分观点表示让步，但担心在熊市中终值可能跌至零——当基础资产的需求枯竭、市场 NAV（mNAV）崩塌时会发生这种情况。另一位用户 LYNX 呼应了 Monk 的观点，强调将抛压重新表述为长期配置的上行潜力。

这对 Solana 上的表情包代币为何重要

Solana 已成为表情包代币的温床，从 Pump.fun 的发行到 Dogwifhat、Bonk 等病毒式爆款。像这样的机构化操作（DAT）可能会为生态注入强劲动力。通过吸收来自内部人的锁仓 SOL，它能减少即时的市场抛售，从而稳定价格。此外，通过公开市场带来的主流曝光可能吸引新的资金，提升所有项目——包括那些依赖热度和流动性的奇趣表情包代币。

如果 DATs 成功，它们可能验证 Solana 作为一个严肃参与者的地位，间接惠及表情包创作者和交易者。但如果批评者说得对，这些工具失败，可能吓跑散户和机构，导致表情包代币熟悉的那种剧烈波动。

更广泛的加密背景

DATs 并不新鲜——想想 Grayscale 的 Bitcoin Trust（GBTC），它为 ETF 转换铺平了道路。但把 Solana 拉进来，尤其是涉及锁仓代币（通常来自早期投资者或归属期安排），就会引发关于公平性的质疑。这到底是在民主化接入，还是只是 VC 套现的一种花哨手段？

这场辩论凸显了加密成熟过程中的阵痛：在创新与伦理之间寻找平衡。对区块链从业者而言，这是一个提醒，要关注传统金融如何与链上世界交叉，尤其是在像 Solana 这样表情包与 DeFi 相互碰撞的生态中。

像往常一样，DYOR（do your own research），并关注这些信托一旦进入市场后的表现。你怎么看——是看涨助推，还是风险抛售？在下方评论区留下你的观点。