在瞬息万变的 Solana DeFi 世界中，借贷协议不断演进以提供更好的用户体验，同时控制风险。最近一场由 @_brizal 发起、并被 Kamino Finance 的 @y2kappa 反驳的 X（前身为 Twitter）讨论，凸显了部分清算的微妙之处。我们用简单的语言来拆解，看看为什么并非所有的部分清算都是一样的。

这场讨论始于一条称赞 @jup_lend 和 @0xfluid 的部分清算机制的帖子。论点是这些平台只会平仓回到健康位所需的最小金额，手续费低至 0.1%，并将此定位为比那些可能清算 20% 或更多的平台更为友好的做法。

但来自 Kamino Finance 的 Marius（@y2kappa）强烈反驳了这一观点。他称这种说法“在数学上、统计上和金融上都很无知”。为什么？因为仅仅把你推回到清算阈值的最小清算并不一定是最优的。乍看之下它们似乎对借款人友好，但在波动剧烈的加密市场中，这类做法可能导致更糟糕的结果。

他提出了三个修辞性问题：这是不是谁都没想到的划时代技术？还是多年前就有充分理由被否定？或者只是噱头？关键是，DeFi 借贷需要在保护借款人、保障出借人以及维护协议整体稳定之间取得平衡。

为了更深入地说明，Marius 链接了他自己的详尽解释。要点如下：最佳的清算金额——即所谓的 close factor——并非固定不变。它取决于清算开始后市场的走向。

考虑两种情形：

• 如果市场持续下跌，更大的 close factor（比如 10%）更好。你在价格相对较高时尽早卖出更多抵押品，从而减少损失。

• 如果市场快速反弹，较小的清算更占优，因为你可以避免在下跌时抛售过多资产。

问题在于：你无法预测市场路径。加密的波动性意味着每一次下跌都有其独特性，因此仅依赖历史数据不足以应对。过小的 close factor 会导致“被无数次小额清算慢慢消耗殆尽”的风险；过大则可能在价格回升时造成过度清算。

Kamino Finance 在大多数市场中选择 10% 的 close factor 作为折衷点。这在提升借款人体验的同时，也保护出借人和协议免受过度风险。此外，他们还将清算罚金削减了 90%，起始低至 0.1%，使在 Solana 上借贷更顺畅。

这条讨论强调了 DeFi 的一条重要教训：细节很重要。简单的论断往往忽略了风险管理的复杂性。随着 Solana 生态的发展，尤其是 meme 代币等资产的参与，理解这些机制能帮助用户更聪明地借贷并避免陷阱。

对这条推文的回复也呼应了这一观点。Kamino Finance 官方（@KaminoFinance）的一条回复是“看空金融无知，看多 Kamino”。还有用户指责竞争对手在不了解全貌的情况下复制配置。这提醒我们，在 DeFi 中，教育与审慎创新才是推动进步的关键。

如果你关注 Solana 借贷，请查看 Kamino Finance 的更新软清算系统。想了解可能影响 meme 代币策略的更多 DeFi 趋势，请继续关注 Meme Insider。