在不断演进的加密货币世界中，meme 代币以其病毒式传播的吸引力和剧烈的价格波动吸引了散户投资者的想象力。但如果机构开始介入，会怎样？CoinFund 总裁 Christopher Perkins 最近在 X（原 Twitter）上的一段讨论指出，为什么数字资产国库（Digital Asset Treasuries，简称 DATs）可能会成为大玩家的常态——而单一代币期货则可能进一步推动这一趋势，即便是对 meme 币亦然。

Perkins 是一位在花旗和雷曼兄弟等机构有资历的资深金融人，他在回应由 Laura Shin 主持的“Bits + Bips”播客片段时表示，DATs——本质上是企业国库持有像比特币或其他加密资产——将长期存在，尽管当前市场有泡沫迹象。“这是一个泡沫化的领域，还是将长期成为市场结构的一部分？也许是永久性的。答案是肯定的，”Perkins 说。他指出，尽管净资产价值（NAV）有所下滑，但对机构而言，真正的障碍是这些资产的极端波动性。

为什么波动性是障碍，以及期货如何提供帮助

波动性是那种让部分人觉得 meme 代币刺激有趣但让风险厌恶的机构望而却步的过山车。想想流行的 meme 币，比如狗狗币（Dogecoin）或柴犬币（Shiba Inu）——它们的价格可能因一条推文暴涨，也可能在一夜之间暴跌。Perkins 解释说，缺乏健全的衍生品令大资金难以进入。“它们太他妈波动了，”他强调需要期货合约来对冲风险。

对于 meme 代币爱好者来说，事情在这里变得有趣。Perkins 突出了“基差交易”的一个“新变体”——买入 DAT（持有现货资产）并卖出期货（在未来按既定价格卖出的合约）。该策略锁定了现货与期货价格之间差价的利润。但在美国，我们还没有单一股票期货（single stock futures）。将此套思路应用到加密领域，Perkins 引用了 SEC 主席 Paul Atkins 的观点，即“大多数加密代币是商品”。这种归类为单一代币期货打开了大门——也就是对单个代币而非仅对 ETF 这类篮子资产做期货合约。

想象一下针对特定 meme 代币的期货合约。机构可以在其国库中持有 meme 币，同时对下跌进行套期保值，从而使这些资产更易被接受。“这对市场将非常有益，”Perkins 断言。

监管与市场结构的作用

谈话也触及了过去的监管障碍。Perkins 提到衍生品市场在“前一届政府下被压抑了很长一段时间”，但随着形势变化，更全面的期货产品正在酝酿之中。他甚至提到与监管者的持续对话，暗示进展就在眼前。

在对 Perkins 帖子的回复中，Dave Weisberger 解释了为何单一股票期货在美国不普遍——因为高昂的启动成本源于社会化损失基金。Perkins 则给出一个犀利观点：永续合约（perpetual futures）应当有类似的保障措施，以建立信心并避免诸如自动去杠杆（Auto-Deleveraging，ADL）在波动时期强制平仓的问题。

对于常常靠炒作而非基本面生存的 meme 代币来说，这可能意味着稳定。期货将改善价格发现，减少操纵行为，并吸引更严肃的资本进入。

这对 meme 代币持有者意味着什么

如果你现在持有 meme 代币或正考虑入场，这一变化可能影响巨大。机构通过 DATs 进入可能提升流动性与合法性。不再仅仅依赖散户狂热——想象一下由对冲过风险的长期头寸驱动的持续增长。

Perkins 甚至正在撰写一篇更深入探讨这一基差交易变体的文章，尤其是在我们仍缺少许多“尾部 ETF”（针对小众资产的交易型基金）的情况下。在这些产品到位之前，期货可以填补这一空白。

要查看完整语境，请到 X 上查看原始线程（链接见此处）：https://x.com/perkinscr97/status/1981407788602679616。欲了解监管明确性如何影响加密，请关注美国证券交易委员会（SEC）的最新动态：https://www.sec.gov/。

随着 meme 代币在“趣味”与“金融”之间的界线逐渐模糊，像单一代币期货这样的发展可能把它们变成可行的国库资产。敬请期待——Meme Insider 会持续为你跟踪这些在区块链领域展开的趋势。