在节奏飞快的去中心化金融（DeFi）世界，像 USDT 和 USDC 这样的稳定币已经成为交易的中坚，为高额永续合约（perps）市场提供所需的稳定性。现在登场的是 USDH——Hyperliquid 即将推出的原生稳定币——它已引发 Ethena、Sky（原 MakerDAO）、Paxos、Frax 和 Agora 等主要参与者的竞标热潮。但在炒作之中，加密评论员 Diogenes 泼了冷水，指出

🔍 Researching USDH and Hyperliquid
- USDH is Hyperliquid's planned native stablecoin, with a bidding war among issuers.
USDH 的推出不会带来许多人所期望的那种即时流动性暴增。

在最近一期由 Not Thread Guy 主持的 “Diogenes: The State of Crypto” 直播中，Diogenes 深入剖析了 USDH 的提案。对于不太熟悉的人来说，Hyperliquid 是一家专注于永续合约的高性能去中心化交易所，它在自己的 Layer 1 区块链上构建，以实现极快的交易速度。该平台的社区目前正在投票决定由哪家发行方来构建和管理 USDH，各项提案承诺的内容从收益分成到深度流动性整合不等。

以对加密趋势直言不讳著称的 Diogenes 强调，尽管 USDH 可能会在生态中巩固其地位，但其即时影响是有限的。“你不会突然得到数十亿美元的 TVL，你只是获得了成为 Hyperliquid 官方稳定币的资格，”他解释道。“也许将来这会让你成为 perps 的保证金资产，但现在这个提案并不包括这一点。它只是为了 USDH 这个代号并被视为 Hyperliquid 的稳定币。”

这一观点提出之时，Hyperliquid 的原生代币 HYPE 在过去一天内已上涨超过 12%，部分原因正是竞标战引发的热度。发行方纷纷拿出重磅条件：例如 Ethena Labs 承诺将 USDH 净收益的 95% 回馈给 Hyperliquid 社区，并以 BlackRock 的 USDtb 作支撑；Sky 则凭借其 80 亿美元的资产负债表承诺即时的 USDC 流动性和多链接入。然而，Diogenes 认为，这些福利更多是为了长期布局，而非短期统治市场。

对于涉足永续合约的区块链爱好者和交易者来说，这强调了加密圈的一个关键教训：叙事会驱动价格，但效用需要时间来建立。USDH 未来可能会成为 Hyperliquid 大量交易量的首选稳定币——该平台目前每天处理数十亿美元的衍生品交易——但眼下，这更多是为了拿到那个“官方”徽章。

如果你在关注 USDH 投票，记得在周日留个提醒，届时 Hyperliquid 的验证人将决定赢家。同时，可以观看直播的完整片段 here 以听取 Diogenes 的详细解析。随着 DeFi 生态的发展，保持这种基于讨论的理性判断有助于在炒作与现实间分清轻重。