在瞬息万变的加密货币世界里，稳定币作为价格波动大海中的锚点，扮演着关键角色。它们是与美元等稳定法币挂钩的数字资产，对交易、借贷，甚至为区块链网络上 meme 代币的狂热提供流动性都至关重要。最近，Token Terminal 的一条推特突显了该格局的重大变化：Ethena Labs 已攀升到稳定币发行方的铜牌位置，紧随巨头 Tether 和 Circle 之后。

该推文中分享的图表生动描绘了这些年稳定币供应量的增长轨迹。从 2018 年几乎为零，到 2025 年中期总供应量已爆发式增长至超过 3000 亿美元。图中以亮绿色表示的 Tether 以其庞大的 USDT 发行量主导着市场。Circle 的 USDC 以蓝色跟随，尤其在 2020 年后呈现稳健增长。随后是 Ethena 的 USDe（紫色），其增长尤为显著，已经将其推到了如 Sky（前 MakerDAO，发行 USDS）等其他参与者之前。

引人注目的是市场的集中度：前四大发行方——Tether、Circle、Ethena 和 Sky——约占市场份额的 96%。Tether 以私人公司身份运营，Circle 为上市公司，而 Ethena 与 Sky 则以去中心化自治组织（DAO）的形式运作。这种混合展示了稳定币领域中多样化的治理模式在蓬勃发展。

对于不熟悉这一术语的人来说，DAO 就像是区块链上的社区自治组织，决策通过代币持有者投票而非中央董事会做出。特别是 Ethena Labs，通过其合成稳定币 USDe 及使用涉及衍生品的对冲策略来维持挂钩，较之传统依赖储备的稳定币走出了一条不同的路。

这一发展不仅仅是图表上的数字；它对更广泛的加密生态系统（包括 meme 代币）有着实际影响。像 USDe 这样的稳定币为在去中心化交易所（DEXs）上交易 meme 币提供了关键流动性。随着像 Ethena 这样的发行方提供更多选择，交易者可以享受更好的收益和更低的风险，这可能会激发 meme 代币项目的更多创新。可以把它想象成给 meme 引擎加注优质燃料——交易更顺畅、拉升更快，甚至可能带来更有创意的代币发行。

深入看，Ethena 的崛起反映了 DeFi 日益增长的复杂性。与以现金和等价物作为背书的 Tether 和 Circle 不同，Ethena 的方法涉及 staking 和利用永续合约为持有者创造收益。这吸引了寻求更高回报的用户，尤其是在传统储蓄账户利率微薄的市场环境下。

当然，快速增长也伴随着审视。稳定币一直面临监管压力，随着 Ethena 的扩张，它需要谨慎应对合规问题。但就目前而言，这条推文提供了一个快照，展示了一个创新奖赏勇敢者的动态市场。

如果你正在深入研究 meme 代币或 DeFi，关注像这样的稳定币趋势可以让你获取优势。毕竟，在区块链领域，知识就是力量——有时它决定着一次登月之旅或一次地毯式出货之间的差别。想了解更多连接技术新闻与实用知识的见解，请继续关注 Meme Insider。