在去中心化金融（DeFi）这个节奏极快的世界里，区块链金融工具让任何人在没有传统银行的情况下借贷与交易，一些项目正在联手打造强大的增长回路。Blockworks 的研究员 Luke Leasure（@0xMether）的一则推文串指出，Ethena Labs、Pendle 和 Aave 正在形成该领域增长最快的协同之一。下面我们逐步拆解，并在过程中解释关键概念。

USDe 的崛起：合成稳定币的强力引擎

故事的核心是 USDe，这是来自 Ethena Labs 的合成稳定币。不同于以现金储备支持的传统稳定币，USDe 通过在衍生品市场上的对冲策略组合创建，目标是维持 $1 的锚定同时为持有者产生收益。根据该推文串，USDe 的供应在过去一个月暴增超过 100%，已突破 $114 亿。这是流入生态系统的大量资金！

这种增长不仅仅是图表上的数字——它是把流动性吸引到更高级 DeFi 操作的漏斗顶端。

Pendle 的作用：通过 sats 提升放大收益

Pendle 是一个允许用户交易类似 USDe 这类资产收益的协议。可以把它想象成将带息代币拆分为本金（PT）和收益（YT）两个部分，让交易者能够对未来收益进行投机或对冲。推文指出，Pendle 上的 USDe 市场正在获得高达 60x 的“sats”提升。这里的 “sats” 很可能指的是 Ethena 的奖励点体系（源自 satoshi 的简称，但在此语境下是他们的忠诚点），它们能放大收益。

目前该市场持有 34 亿美元的 USDe——约占总供应的 30%。虽然基础收益率为 0%，但市场将这些 sats 的价值定价为 14% 的 APY（年化收益率）。APY 基本上是考虑复利后的实际回报率。

同样地，Pendle 上的 sUSDe（USDe 的质押版本），有 29 亿美元被锁定，其隐含收益率被定价为 12% APY，而底层利率为 6%，这得益于 25x 的 sats 提升。

这些提升使得持有或交易这些资产在波动的加密市场中更具吸引力。

Aave 的杠杆玩法：将收益变成贷款

再看 Aave，这是一个领先的 DeFi 借贷平台，用户可以将资产存入作为抵押来借出其他资产。推文解释了 Pendle 的 PT（本金代币，类似折价的固定收益资产）如何成为 Aave 上的优质抵押品。sats 活动抬高了 USDe 类 PT 的固定收益，使其非常适合“looping”——一种通过对存款进行借贷、再存入并重复操作来放大敞口的策略（即循环借贷/杠杆放大）。

PT 已经吸引了超过 40 亿美元的存款进入 Aave，显示出其受欢迎程度。而且，它们在作为抵押品方面具有最高的利用率，这意味着借贷者正在最大化其借贷能力。每存入 1 美元的 PT，约有 0.89 美元被实际借出。

这种协同解决了关键问题：Ethena 及类似的收益型资产（YBA）发行方通过 Pendle 的激励来引导流动性，而像 Aave 这样的货币市场则将 PT 视为高需求的抵押品。

更大图景：增长、风险与机遇

USDe 的扩张对 Pendle 来说是巨大的胜利，Pendle 现在承载了超过 60% 的 USDe 供应，其 v2 市场的流动性达 98 亿美元。这种互联设置提升了各方的收入——Ethena 扩大了其稳定币，Pendle 交易收益，Aave 则促成了杠杆操作。

但像所有高杠杆 DeFi 游戏一样，风险并存。推文警告称，如果借贷成本上升且套息交易（借低利率去投资于高收益）变得无利可图，可能会触发快速的平仓或去杠杆。杠杆放大了收益，也同样放大了损失，因此市场参与者需要保持高度警惕。

对于 meme 代币爱好者和区块链从业者来说，这种动态展示了稳定币和收益工具如何稳定并放大围绕波动性资产（如 meme coin）的策略。不论你是在做收益农场还是对冲下一个热门 meme 币，理解这些 DeFi 基础构件都能让你更具优势。

如果你想要更多细节，请查看 Luke 在 Blockworks Research 的完整报告。继续关注 Meme Insider，获取更多关于 DeFi 如何与狂野的 meme 代币世界交汇的见解！