在瞬息万变的去中心化金融（DeFi）世界里，像 Ether.Fi 这样的项目通过把传统银行概念与区块链创新相结合，持续打破边界。Blockworks Research 的分析师 Shaunda Devens 最近发的一条推文串，揭示了 Ether.Fi 的精彩发展历程。它从一个 liquid restaking token（LRT）强者起家，如今正演变为 Devens 所称的“加密新银行”。我们来拆解这条推文，看看这对加密爱好者和 meme 代币交易者意味着什么——因为这些 DeFi 变化往往会引发病毒式潮流和社区驱动的代币。

主宰 LRT 赛道

Ether.Fi 在 2023 年横空出世，凭借约 290 万 ETH 的锁仓量占据 LRT 市场高达 80% 的份额，约等于 $11.7 billion 的总锁仓价值（TVL）。对于不熟悉该术语的人，LRTs 类似于以太坊上的增强型 staking 资产。你质押 ETH，换回一个可流动的代币（比如 eETH），该代币在 DeFi 其他地方仍可使用，同时继续获得收益。

是什么让 Ether.Fi 脱颖而出？关键升级包括允许 ETH 提取的 Ethereum Shanghai 硬分叉，以及用于 restaking 的 EigenLayer 兴起。restaking 让你已经质押的 ETH 通过为其他网络提供安全性来赚取额外收益。这一组合，再加上 Ether.Fi 本身的激励措施，推动了大规模增长——峰值时单月存入超过 860,000 ETH。

但热度可能会消退。正如 Devens 所指出的，许多 LRT 在其代币发行后崩盘，因为用于引导流动性的“points”体系（奖励计划）失去动力。Ether.Fi 则逆势而行，得益于与 Pendle（用于收益交易）和 Aave（借贷）等平台的深度集成。当竞争对手的 TVL 暴跌时，Ether.Fi 的 TVL 保持稳定。

向加密新银行的转型

随着 staking 增速放缓且利润率趋薄（在约 2.7% 的年化收益率下利润率约为 10%），Ether.Fi 并未止步不前。它扩展出“Cash”和“Vaults”产品，目标是打造无缝的加密银行体验。想象一下在不出售链上资产的情况下在现实世界消费——这就是其愿景。

最近推出的 Cash card 允许用户以加密资产作抵押来借款用于日常消费。短短九个月内，它已发出超过 11,000 张卡，处理了 410,000 笔交易，总额达 $38 million。平均每笔消费约 $93。这不仅带来便利，还创造收入，截至 2025 年 9 月 15 日，年初至今（YTD）已吸金 $2.1 million。

与 Cash 相辅相成的是 Vaults——自动化策略，你可以存入像 wrapped eETH（weETH）、稳定币，甚至 Bitcoin 等资产，在保持通过卡可支出的同时获得收益。这里的收益率很诱人，约为 11%，而传统新银行约为 4%。此外，卡的借款成本（约 4%）可以被这些收益抵消，从而实现实际上免息甚至获利。

Vaults 年初至今已带来 $4.26 million 的收入，尽管在 2025 年第三季度为提振采用率曾临时下调费用。这一明智之举让资金不断回流生态，增强了用户粘性。

收入构成与未来展望

拆解数字，Ether.Fi 的年初至今总收入达到 $29.7 million。staking 占比最高为 73%（$21.7 million），其次是 Vaults（14%）、Cash（7%），以及像提现等较小的收入来源（5%）。按第三季度的运行速率计算，Cash 的占比正在上升至 14%，显示出转型成效。

估值方面，Ether.Fi 的交易估值约为 24 倍市销率（P/S），与其他 liquid staking tokens（LSTs）类似。但随着 Cash 和 Vaults 的规模扩大——这些业务的利润率优于单纯的 staking——业务组合可能会改善，从而提升 $ETHFI 代币的吸引力。在以炒作驱动价格的 meme 代币世界里，这类真实的实用性可能会激发社区的梗文化和衍生品，将 Ether.Fi 变成一种文化现象。

Devens 在总结时提示完整的 Blockworks Research 报告中会有更深入的洞见，涵盖增长预测、代币解锁和回购。如果你关注 DeFi 或正在寻找下一个受 meme 启发的代币机会，继续关注 Ether.Fi——它正在把加密的狂野一面与实用的银行功能连接起来。

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