Token Terminal 刚发了 2025 年最“ETH-maximal”的线程之一，数据对那些还在说“以太坊已死”的人来说简直无情。

大家都在转发的那张醒目图表：以太坊上的应用现在托管着 ​超过 $3300 亿 的用户存款​​。这不是包含 staking 的网络 TVL——这是纯粹的应用层 TVL（lending、DEXs、restaking、RWA protocols 等）。以太坊真的是在另一个层级上。

看看那张图。以太坊的蓝色柱基本顶到图表顶端，而其他链都在 x 轴附近争抢残羹剩饭。Base 表现还算体面（从柱高估计大约在 $80–90B 范围），其余链相比之下几乎是零钱。

线程的其余数据同样让人震撼：

• 以太坊上的原生稳定币供应 → $180B+
• 代币化的私人信贷 / 基金 → $15B+
• 代币化股票 → $140M+
• 借贷协议中的活跃贷款 → $25B+
• 日均 DEX 成交量 → $800M+
• 过去十二个月应用端手续费 / “GDP” → $8.5B+
• ETH 的交易估值仅为 1.1× FDV / Application TVL 和 1.9× FDV / stablecoin supply

是的，L1 + L2 的活动处于历史高位。

那我们这些 meme 币重度玩家为什么要在意？

很简单。

Ethereum（以及它的 L2s）才是真金白银所在。

那超过 $3300 亿不是散户的投机钱——是机构、大户、DAO 和公司把真金白银停放在 Aave、Compound、Morpho、Sky、BlackRock 的 BUIDL、Ondo 等中。那笔资金造就了极深的流动性池、大额交易时极小的滑点，以及一种最终把其他一切都吸引过来的引力。

meme 币交易者会在两方面切身体会到这一点：

1. 当玩法（meta）最终回流到以太坊 L2（Base、Arbitrum、Blast 等）时，那些项目上线会立刻获得数亿规模的流动性，因为钱已经在那儿等着了。
2. 当你真的想在不把图表砸到崩盘的情况下兑现一个 1000x 的仓位时，通常会把资产桥到以太坊生态的 DEXs，或是卖给驻守在以太坊上的基金做 OTC。退出流动性就在这里。

与此同时，Solana 在 2025 年仍然掌握着病毒级发射（launch）元玩法，因为：

• 亚秒级最终确定性（sub-second finality）
• 每笔交易费用几美分（pennies per tx）
• Pump.fun / Moonshot / 或本周热门的新 launcher

但这张图里 Solana 的应用层 TVL 很小是有原因的——那里的大部分资金是流经 Raydium 池几小时，然后要么被 rug pull（跑路），要么被抛售。很少有资金真正长期锁定。

Base 是目前有趣的中间地带——它是个 Ethereum L2，所以能享受以太坊的安全性和流动性桥，但又有类似 Solana 的用户体验和成本。这就是为什么在 2025 年晚些时候我们看到越来越多更“严肃”的 meme 币发射（以及更多能存活下来的项目）迁移到那里。

对 meme 币交易者的底线：

以太坊那座 $3300 亿 TVL 的大山在为整个加密市值设置越来越高的底部。当真正的资本再次轮动进加密时，首先落脚的还是以太坊。L2s 承接零售狂热，但结算和深度流动性依然通过 ETH 生态运行。

所以今天继续给你的 Solana 猫币加仓没问题，但别忘了机构明天把数十亿美元真正停在哪儿。

完整 Token Terminal 线程在这里 → https://x.com/tokenterminal/status/1995484312481960199

线程中链接的所有仪表板都值得收藏，想追踪下一波真实资金流向的话别错过。