以太坊在加密世界的演变堪称引人入胜。曾经是各种实验性项目的首选链，如今正稳固地成为严肃、大额金融的主力平台。Token Terminal 的一份最新分析将这一点分解开来，展示了网络的总锁仓价值（TVL——即链上协议中被质押或锁定的资产总额）如何在新智能合约部署减少的同时不断攀升。

大局：TVL 上升，部署量下降

先看数据。自 2021 年以来，以太坊上新部署的智能合约数量大幅下降。这些部署是开发者活动和新想法落地的关键指标。它们在 2021 年第二季度达到约 590 万的峰值，但此后下降了 95%，到 2025 年第三季度仅剩 31 万。同时，以太坊生态的 TVL 在同一时期从 1,200 亿美元增长到惊人的 3,790 亿美元。

这种相反的趋势暗示着资本正流向已建立的去中心化金融（DeFi）项目，而不是高风险的新实验。可以把它想象成一个成熟市场：早期人人都在试各种玩法，看什么能成功，但现在关注点转向那些经过验证、能安全处理大额资金的赢家。

为什么会转移？L2 和替代 L1 抢占风头

那么，创新都去了哪里？它正在向 Layer 2（L2）解决方案和提供更低交易成本、更快速度的替代 Layer 1（L1）区块链迁移。像 Base（以太坊的 L2）和 Solana 这样的链，已成为新应用的热点，尤其是那些需要高吞吐量且不想被高额 gas 费拖累的项目。

以 Solana 为例。自 2024 年 1 月以来，其生态 TVL 从 43 亿美元暴涨到 373 亿美元。一个重要驱动因素是像 pump.fun 这样的平台，它通过极大简化 meme 代币发行流程而收取了 8.66 亿美元的手续费。如果你关注 meme，这就很关键——pump.fun 将代币创建普及化，把病毒性想法快速变成交易和社区。

在以太坊一侧，Base 也紧随其后。像 Aerodrome Finance 这样的项目为其贡献了 4.08 亿美元的手续费，Base 的 TVL 已从 4.25 亿美元跃升至 117 亿美元。这些链正在捕获本轮周期的“爆款应用”，而以太坊主网（L1）则作为蓝筹 DeFi（如借贷协议和去中心化交易所）的稳固根基。

展望未来：升级能否重燃热度？

历史显示合约部署与 TVL 增长之间存在联系。2021 年的部署高峰促成了同年稍后的以太坊 TVL 历史最高值。我们在 L2 上看到类似的模式——Base 在 2025 年第二季度达到了 1.675 亿次部署，推动了其 TVL 的快速上升。

不过，以太坊并未停滞不前。即将于 12 月推出的 Fusaka 升级可能会大幅降低成本并提高每秒交易数（TPS），有望吸引开发者重返 L1。如果它能夺回 Base 或 Solana 的一部分活动，我们或许会看到 TVL 进一步加速增长。

对于 meme 代币爱好者而言，这一点很重要，因为尽管 Solana 的 pump.fun 主导了快速发行，但更高效的以太坊可能将高价值金融与有趣的实验性 meme 相结合。它可能为混合模型打开大门，让 meme 利用以太坊的流动性，同时享受 L2 的速度。

归根结底，以太坊的演进凸显了加密领域更广泛的趋势：成熟并不等于停滞，而是构建可持续的价值。随着 L2 处理更狂野的一面——包括那些病毒式的 meme 投放——整个生态将更加受益。密切关注这些指标；它们正在讲述下一个重大机会所在的故事。