在不断演进的加密世界里，以太坊（ETH）持续引发关于其长期角色的讨论。最近，DeFi 专家 Ignas（X 上的 @DefiIgnas）发了一条推文，深入探讨了除非 ETH 巩固其作为价值储存（SoV）的地位，否则其上行空间可能受限。对于不熟悉该术语的人来说，SoV 指的是一种随时间保持或增值的资产，比如黄金或比特币（BTC），使其更适合长期持有而非短期交易。

Ignas 指出，要真正选择现在买入并长期持有 ETH，你需要相信其 SoV 潜力。当然，在没有重大变化的情况下，围绕代币化和现实世界资产（RWAs）的炒作可能推动 ETH 冲上 10,000 美元——想象把股票、债券或房地产等实体资产数字化并放到区块链上。但他警告说，仅靠这个叙事无法维持大规模增长。为什么？新兴的区块链已经在争夺 RWA 和稳定币采用，提供诸如更好的隐私、更快的速度和更低的费用等优势。这些替代方案可能抢走风头，但它们缺乏 ETH 那种真正中立性和去中心化的潜力。

在 Ignas 看来，区分 ETH 的关键在于它在 DeFi 爱好者中的现有用途，这些人将其视为产生收益的抵押品——基本上，把它锁起来以赚取利息或用作借贷抵押。要进入比特币的领域并吸引机构与散户的被动投资者，ETH 需要强调其优势：原生收益（staking 的奖励）和用于 DeFi 应用的智能合约效用。

缺失的一环：通缩供应

真正能改变游戏规则的，是通缩供应。如果以太坊通过交易手续费烧毁的 ETH 超过通过 staking 奖励发行的数量，总供应量会随时间减少，从而因稀缺性可能推动价格上涨。这让人回想起在 Merge（合并）之后炒作的 "Ultrasound Money" 叙事——2022 年那次将以太坊从耗能的 proof-of-work（PoW）转向更环保的 proof-of-stake（PoS）的升级。PoS 下 ETH 的发行量更低，但最近的数据表明供应量在微幅上升，正如像 Ultrasound Money 这样的网站图表所示。

Ignas 认为，如果 ETH 能实现通缩，它有可能超越 BTC——后者在矿工奖励减半且手续费收入不稳定的未来面临安全性风险。比特币那固定的 2100 万上限令人印象深刻，但如果采用率提升到足以烧毁更多代币，ETH 的动态燃烧机制可能使其变得“更优越”。

对 L2 征税并重振 Ultrasound Money

要做到这一点，以太坊可能需要对 layer-2（L2）解决方案“征税”——这些构建在 ETH 之上的扩容网络以更低成本、更高速度处理交易。像 Optimism 或 Arbitrum 这样的 L2 会将操作打包并结算回主链，但它们并不像直接在主网使用那样烧毁大量 ETH。Ignas 建议应寻找方法从 L2 的增长中捕获更多价值，或许通过即将到来的升级如 “Fuska”（可能是对 Vitalik Buterin 提到的未来以太坊改进的暗指）来实现。

Ultrasound Money 的故事并未消失；它只是在沉睡。如果你现在在囤 ETH，你就是在押注采用率会提高——更多 DeFi、RWA，甚至在以太坊上或其 L2 上流行的 meme 代币——这些都会增加燃烧量并翻转供应脚本。

对加密持有者的更广泛影响

借鉴投资者 Ray Dalio 的智慧，Ignas 提醒我们优秀的货币既是流通手段也是财富的储藏，而后者至关重要。BTC 早早确立了 SoV 的地位，但如果通缩启动，ETH 的效用优势可能会改写局面。

对 meme 代币的粉丝来说，这也很重要。许多顶级梗币，从 PEPE 到受 DOGE 启发的变体，都在以太坊或其 L2 上蓬勃发展。一个更强、更具 SoV 加成的 ETH 意味着为发行和交易这些病毒式资产提供更健康的生态系统。如果 ETH 因通缩情绪上涨，预期梗币热潮也会随之而来。

最终，Ignas 的观点是对以太坊支持者的号召：推动能增强燃烧并巩固 ETH SoV 地位的机制。无论是通过社区升级还是有机增长，超越 BTC 的道路在于稀缺性与效用并存。关注以太坊的供应指标——它们可能预示加密领域的下一次重大动作。