如果你一直在关注以太坊生态，你会知道 Total Value Locked（TVL）是衡量去中心化金融（DeFi）协议健康与活跃度的关键指标。TVL 表示存入这些协议的资产总额，本质上展示了有多少价值被“锁定”在智能合约中，用于借贷、质押（staking）或交易。Demether DeFi 最近的一条推文展示了当前 TVL 是多么集中，数据来自 Token Terminal。

这张在该推文中分享的快照描绘得很清楚：以太坊的 TVL 严重倾向于少数几个类别，主要是稳定币发行方、借贷平台和流动质押（liquid staking）解决方案。下面我们分解一下排名前列的参与者：

Tether (USDT) 以惊人的 817 亿美元 TVL 位居榜首，作为领先的稳定币发行方。像 USDT 这样的稳定币与法币挂钩，在波动较大的加密世界中提供了稳定性。
Aave (AAVE) 以 529 亿美元位居其后，是借贷领域的强大玩家，用户可以在无需中介的情况下借入和借出资产。
Circle (USDC)，另一个稳定币巨头，TVL 为 455 亿美元。
Lido Finance (LDO) 以 381 亿美元专注于流动质押，允许用户质押 ETH 的同时通过 stETH 保持资产流动性。
列表还包括 Sky、Ether.fi、Ethena、Pendle、Spark、Morpho、Uniswap、Compound、Maple Finance、Rocket Pool 和 Fluid——全部运行在以太坊上，TVL 从 141 亿美元到 27 亿美元不等。

这里最引人注目的是稳定币和借贷的主导地位。这些领域构成了 TVL 的大头，反映出用户在当前市场中优先考虑稳定性和收益生成。但正如 Demether DeFi 指出的，随着真实世界资产（RWAs）的兴起，这一局面可能发生巨大变化。

什么是 RWAs，为什么重要？

真实世界资产（Real World Assets，简称 RWAs）指的是传统资产（如房地产、股票、债券，甚至大宗商品）的代币化版本，被引入到区块链上。通过代币化，这些资产可以在 DeFi 生态中进行交易、分割并被更广泛地访问。可以把它看作是连接传统金融（TradFi）与 DeFi 的桥梁——解锁当前链外的数万亿价值。

目前，像 BlackRock 的 BUIDL 基金或 Ondo 的代币化国债等项目正在推动 RWAs 获得关注，但它们的 TVL 与稳定币相比仍只是一个小部分。然而，随着监管演进和更多机构试水，RWAs 可能会为以太坊带来大量新流动性。这样的变化或将削弱目前的集中度，引入多样化的资产类别，从而刺激创新并吸引更广泛的用户群体。

对 Meme 代币生态的影响

在 Meme Insider，我们关注的是 meme 代币——这种有趣、以社区为驱动、常常依赖于话题性和病毒传播的加密一面。但 meme 并非孤立存在；它们依赖底层的 DeFi 基础设施。例如，Uniswap 排名第 11，TVL 为 48 亿美元，是许多 meme 代币发射和交易的去中心化交易所（DEX）。如果由 RWAs 驱动的 TVL 结构变得更加多元化，可能带来：

增强的流动性池：RWAs 可能为交易提供更深的池子，降低 meme 代币兑换的滑点，使项目更容易获得关注度。
新的收益机会：想象一下将 meme 代币与代币化房地产抵押以获取收益——把 meme 的投机乐趣与真实资产支持的回报结合起来。
风险分散：随着 RWAs 带来更多稳定性，meme 代币持有者可以对其组合进行对冲，可能推动该领域更可持续的发展。

当然，这仍然是推测，但该推文的直觉相当到位。下一轮牛市可能会见证 RWAs 的爆发，重塑以太坊的 DeFi 等级结构，并为与 meme 代币的创意整合打开大门。

展望未来

Demether DeFi 的这条推文及时提醒我们密切关注 RWAs。如果你是区块链从业者或 meme 爱好者，像 Token Terminal 这样的工具非常适合实时跟踪这些指标。随着我们在 Meme Insider 持续构建知识库，我们会持续关注这些趋势如何演变以及它们对 meme 代币世界的影响。你怎么看——RWAs 会取代稳定币的地位吗？在评论区分享你的看法！