在快速发展的去中心化金融 (DeFi) 世界里，Hyperliquid 正以其创新生态系统引起关注。Blockworks Research 的研究分析师 Shaunda Devens 最近发布的一条线索帖指出了两个亮点项目：Felix Protocol 与 HyperLend。这些借贷平台不仅在借势 Hyperliquid 的热度——它们还在构建可持续价值，同时为用户提供诱人的机会，包括潜在的空投。下面用通俗的语言来拆解一下，尤其适合这个领域的新手阅读。

Hyperliquid 最近以向社区发放 31% 的空投设下了高标准，强调了对参与者的强烈奖励导向。简单来说，空投就像基于用户活动或持仓分发的免费代币——可以把它理解为超级版的忠诚计划。Devens 提到，像 Felix Protocol 和 HyperLend 这样的生态项目可能会效仿，若采用类似平台的 33% 前例，其点数计划可能带来比 Solana 上类似空投更大的分配。

为什么在 Hyperliquid 上借贷更具吸引力

可以把它与 Solana 上像 Jupiter 和 Kamino 这样的成功案例相比较：尽管这些项目的用户分配不算大，但仍发放了数十亿美元的空投。如果 Hyperliquid 的点数计划参照平台的 33% 前例，奖励可能高达 3.9 倍。点数计划本质上是一种通过使用平台获得积分的方式，这些积分未来可能兑换为代币。

特别有吸引力的是这里的低风险入场点。通过参与借贷，你可以在积累点数以获取潜在上涨空间的同时赚取收益（对存款的利息）。这比投机性交易要清晰许多，因为它把稳定的收入和空投“彩票”结合了起来。

聚焦 Felix Protocol

Felix Protocol 在 Hyperliquid 的 HyperEVM（高性能的 Ethereum Virtual Machine 变体）内爆发式增长。其总锁仓量（TVL）——即存入协议的资产金额——在其核心借贷产品中从 2800 万美元飙升到近 4 亿美元。Felix 基于模块化设计，分为三层运作：

• Layer 1：使用 Morpho Blue 的点对点市场来策划 vaults，以实现高效的借贷。
• Layer 2：引入 feUSD，一种受 Liquity V2 启发的稳定币。用户抵押像 uBTC 或 HYPE 等资产来铸造 feUSD，目前供应量约为 7100 万美元。
• Layer 3：USDHL，是由 M0 Labs 以美国国债支持的稳定币，提供约 4% 的收益并再分配给用户。

这个以猫为主题的协议（带有 Felix the Cat 的 meme 文化气息）不仅有趣——它也有利可图。其收入来源包括储备的提取率（年化估计约 350 万美元）以及其抵押债仓（CDP）产品的费用（年化 280 万美元）。CDP 允许你以抵押品为担保进行借款，类似于加密货币贷款。

HyperLend：注重安全的借贷分支

另一边的 HyperLend 是 Aave V3 的“友好分叉”，也就是说它基于 Aave 已验证的技术构建，但针对 Hyperliquid 做了安全优先的定制。它将 10% 的收入分享给 Aave 的 DAO，并将一部分代币供应分配给支持者。

关键特性包括经过像 BlockAnalitica 这样的专家审查的保守风险参数，确保资产被高效利用而不过度冒险。借用自 FraxLend 的孤立市场（isolated markets）通过将特定抵押品与借款资产配对来限制风险。这种设置支持将更边缘的资产安全地上架，并为生态系统中的许多策略提供动力。

按 20% 的 take rate 估算，HyperLend 的年化收入估计为约 510 万美元。以行业平均值推算，两者的市场估值都可能在每家约 2 亿美元左右。

真实策略与回报

为了把理论落到实处，线索帖引用了在两个平台上对多种策略的实测，从被动借贷到更复杂的循环放大（借款并重新存入以放大收益）。有关详细回报和假设，请查看 Blockworks Research 的完整报告。

在 meme 代币主导且波动剧烈的世界里，这些借贷协议为参与 Hyperliquid 生态提供了一种更稳健的方式。Felix 的 meme 品牌为其增添了趣味性，吸引了很多以社区为驱动的用户群体——而这正是许多区块链成功的关键力量。

如果你想开始涉足 Hyperliquid 的 DeFi，从 Felix 或 HyperLend 入手可能是明智之举——今天赚取利息，明天追逐空投。关注 原始线索帖 获取更新，并记住：在加密领域务必自行研究（DYOR）！