大家好，区块链从业者和加密爱好者们！如果你关注传统金融（TradFi）领域，或许已经在X（推特）上看到一个热门话题：2025年Figma的IPO事件。知名批评者John Wang发了一条长推（点此查看），引发热议，称Figma IPO低估可能导致了高达23亿美元的“损失”。今天我们就来用通俗易懂的方式拆解这件事，即使你平时更熟悉的是meme代币而不是股市！

Figma IPO到底是什么情况？

Figma是一个广受欢迎的设计平台，其IPO定价为每股33美元，公司估值约为193亿美元（根据Kiplinger的数据）。但重点来了：首日开盘价飙升至95美元！几乎是发行价的三倍，这让John Wang大喊不公。他认为这不仅仅是“市场兴奋”，而是投行刻意压低发行价，让机构投资者能捞一笔，而散户投资者（也就是你我）只能在后来高价买入。

那这23亿美元从何而来？

Wang指出，Figma在这次IPO中“少赚”了23亿美元——几乎是融资额的两倍。他还把这事和之前的IPO事件做对比，比如DoorDash“损失”34亿美元、Airbnb“损失”35亿美元，暗示从2020年开始，创始人、员工和散户投资者被“坑走”了超过1000亿美元。背后的套路是：投行将发行价压低20%到40%，制造供应紧缺感，以低价卖给内部客户，确保开盘当天股价暴涨。散户随后跟进，成了这些早期买家套现的“接盘侠”。

这个机制到底是怎么运作的？

简单来说，当Figma这样一家公司上市时，投行（比如高盛）会帮忙定价。他们通过簿记建档的方法，在闭门路演中向机构投资者收集买单。定价通常比市场能承受的价位低，以保证成功发行——同时赚取高额费用（最高可达融资额的7%！）。当首日股价暴涨（Figma超额认购40倍是个明显信号），投行和他们的客户就赚翻了，而公司和股东则因此失去了应得的收益。

这真的是“偷窃”吗？

并非所有人都认同Wang所说的“合法化盗窃”。一些X用户如@resaang认为这是一种权衡：低估价带来流动性、投资者信心和媒体关注，有助于后续融资。另一些用户如@knowclarified则指出，Figma完全可以选择自己喜欢的承销商，甚至采用直接上市或拍卖模式（比如谷歌2004年IPO），以实现更合理的价格发现。然而，缺乏透明度以及散户无法参与初始定价过程，确实令人质疑。

传统金融 vs 加密世界：同一玩法，不同角色

Wang将此现象类比于加密领域，那里风险投资、中心化交易所（CEX）和做市商从散户手中榨取价值。而在传统金融中，投行、对冲基金和纽交所等机构则扮演相似角色，只是规模更大。对区块链从业者来说，这种“租金寻租”行为很熟悉，也类似于某些meme代币发布时遇到的问题。去中心化金融（DeFi）是否能成为解决方案？那又是另一个话题了！

这对你意味着什么？

如果你关注meme代币或区块链技术，这场风波提醒我们，要深入了解任何投资背后的机制——无论是新发行的$DOGE币，还是备受炒作的IPO。Figma的低估争议或许会随着股价趋稳而渐渐平息，但它引发的关于金融公平性的讨论才刚刚开始。

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