大家好，币圈的朋友们！如果你关注 DeFi 和代币经济学，应该听说过 FLUID，这个由 Instadapp 重新命名的代币在借贷协议领域正引发关注。最近，DeFi 分析师 Ignas 在 X 上发布了一条关于 FLUID 将于 10 月 1 日开始的回购的线程，社区讨论热烈。DAO 将对三种收入分配用于回购并可能销毁代币的模型之一进行投票。下面用通俗的方式拆解一下，即使你是新手也能看懂。

先说说 FLUID 是什么？它是由 Instadapp 打造的 Fluid 协议的治理与实用代币。Fluid 的目标是通过聚合流动性并提供例如在某些情况下 0% 利率贷款等功能，让 DeFi 借贷更安全、更高效。代币 $FLUID 用于治理并从协议费用中捕获价值。现在随着回购临近，团队希望用收入在代币被低估时支撑代价，这在加密领域是常见的策略，用以减少流通量并提升持币者价值。

在 原始线程 中，Ignas 列出了三种模型，并配有一张便于理解的图。这里放出那张图以便快速查看：

模型一：基于 FDV 的动态回购（x * y = k）

这一方案围绕着 FDV（fully diluted valuation，完全稀释估值），也就是如果所有代币都流通时的潜在市值。如果 FDV 低于 5 亿美元，100% 的收入用于回购。随着 FDV 上升，回购比例按一条曲线下降（可以把它想象成一种双曲函数，即 x 乘以 y 等于常数 k）。

优点：当代币显得便宜时，会大幅增加回购力度，有助于在价格下跌时稳定价格。

缺点：可能会形成心理上的“价格天花板”——人们可能会认为一旦估值升高，团队不会大力支撑，从而限制上涨预期。

模型二：30 日 TWAP 回购

TWAP 是 Time-Weighted Average Price（时间加权平均价），用来平滑价格以避免被操纵。在这里，如果当前价格低于 30 日 TWAP，所有收入都用于回购；如果高于 TWAP，则不进行回购——把金库留着以备不时之需。

优点：在牛市时积累储备，在熊市时部署，选择在代币承压时买入。

缺点：如果下跌紧随近期高点，可能会在相对较高的价格买入，而且可能错过缓慢上涨的买入机会。

模型三：混合方案

这个方案结合两者优点。牛市中回购较少，以壮大金库；熊市中则按 FDV 曲线放大回购力度，在代币被严重低估时采取激进策略。

优点：能根据市场状况自适应，在增长与支撑之间取得平衡，不会过度承诺。

缺点：逻辑上更复杂，但这是换取灵活性的代价。

从线程的回复来看，社区大多倾向于混合模型。像 @BananaOfMercy 开玩笑说要一个“fluid 秋天”，而 @0xJenWeb3 和 @ModestusOkoye 称赞其在周期间的平衡。@RubiksWeb3hub 甚至计划在即将发布的可持续性文章中介绍它。总体来看，混合方案似乎是大多数人支持的选择，既能维持健康的金库，又能在必要时出手。

那么，你认为 DAO 应该选哪个模型？如果你持有 $FLUID 或正在关注 DeFi 趋势，这次投票可能会影响协议的未来。关注 Fluid 的 官方网站 和治理论坛以获取更新。在波动剧烈的加密世界，像这样的智能代币经济学可能就是构建长期价值的关键。你怎么看——欢迎在下方留言！