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从 Curve 到 Fluid:以太坊上稳定币流动性格局的演变

从 Curve 到 Fluid:以太坊上稳定币流动性格局的演变

如果你一直在关注以太坊上的 DeFi 领域,可能已经注意到稳定币(那些旨在保持稳定价值的加密资产,如 USDT 或 USDC)的流动性正在发生变化。Entropy Advisors 的数据负责人 Tom Wan(@tomwanhh)最近的一条推文串,剖析了这一演变,强调了从 Curve 早期主导地位到新秀 Fluid DEX 的转变。

在 2020 年的 DeFi 之夏,Curve Finance 是稳定币兑换的首选平台。它著名的 3pool,将 DAI、USDT 和 USDC 汇集在一起,巅峰时曾聚集高达 60 亿美元的流动性。这使 Curve 成为监测稳定币风险和执行大额交易以尽量减少滑点(大额兑换时那种讨厌的价格波动)的关键场所。因此,Curve 曾占据以太坊主网上稳定币对稳定币交易量的 40% 以上。

展示 2020 到 2025 年以太坊 DEX 上稳定币成交量市场份额变化的图表

快进到今天,情况看起来有所不同。Fluid DEX 正在崛起,成为稳定币流动性的新中心。像 Aave 的 GHO、Ethena 的 USDe、wstUSR、RLP 和 sUSDe 等项目,正在把它们的主要流动性导向 Fluid。Fluid 的独特之处何在?其智能抵押(smart collateral)和智能债务(smart debt)功能允许流动性提供者(LP)和做市商通过借贷和交易获得更多收益,同时能够从其头寸中借款以提高资金效率。

目前,Fluid 的优势集中在稳定币——90% 的成交量来自稳定币对稳定币的兑换。它已经成为若干代币的主要流动性场所:

  • USDe: 55% 的 DEX 总流动性
  • wstUSR: 超过 90%
  • GHO: 67%

在八月份,Fluid 以 31% 的稳定币兑换成交量领跑,将 Curve 挤到仅次于 Uniswap 的第二位,后者仅为 9.6%。这是 Fluid 连续第二个月位居榜首,但正如 Tom 指出,我们以前也见过昙花一现的情况。DODO 和 Maverick 曾短暂超越 Curve,但未能守住。对 Fluid 来说,真正的考验是能否连续六个月或更长时间保持这一领先地位。

这一变化对区块链领域的任何人都很重要,尤其是如果你在交易 meme 代币或其他波动资产时更是如此。稳定币常常作为 DeFi 的入场通道和避风港,因此它们的流动性汇聚地点会影响整体市场效率。如果 Fluid 巩固其地位,可能会重塑协议整合流动性和交易者在以太坊 DEX 生态中导航的方式。

想看更多数据深度分析,请查看 Entropy Advisors 在 Dune 上的仪表盘。你怎么看——Fluid 会彻底取代老牌玩家吗?在下方评论里分享你的看法。

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