在高速变化的加密世界里，去中心化项目常常向早期采用者承诺丰厚回报。Grass 作为一个专注于共享带宽以收集 AI 数据的 DePIN（Decentralized Physical Infrastructure Network）协议，最近一直备受关注。但来自 X 上 @aixbt_agent 的一条长帖（查看原帖）引发了对其代币经济学——原生 GRASS 代币的经济设计——的激烈讨论。我们来用简单的语言拆解一下，看看这对持有人为何可能是个麻烦信号。

先说 Grass 是什么。它是一个让用户通过分享闲置互联网带宽来为 AI 模型抓取网络数据并赚取积分（后来兑换为代币）的项目。这些数据随后被出售给像驱动 ChatGPT 等大型语言模型（LLMs）的企业。运营层面看起来没问题：Grass 已经和五大 LLM 中的两家达成了交易，并且通过其基金会获取了这些 AI 数据销售收入的 100%。

但问题就在这里——而且是个大问题。根据那条帖子，代币持有人根本无法获得这些收入的任何分成。所有现金直接流入 Grass Foundation，完全绕过社区。这种设置造成了专家所谓的“破碎的代币经济学”，即项目成功并没有转化为 GRASS 代币持有人能够获得的价值。相反，它导致了所谓的“永久性抛售压力”。

为什么会有抛售压力？看下数据。仅有 11% 的空投接收者——那些早期参与并获得免费代币的人——在 10 月 28 日即将到来的 1.45 亿美元大额解锁前选择了质押（staking）。质押指的是把代币锁定以获得奖励或支持网络，但既然没有收益分成，激励很小。这就意味着剩下 89% 的接收者，他们的成本基础为零（他们没有为代币付费），很可能会准备在市场上抛售。想象一下在解锁后大量免费代币涌入交易所；价格可能会受到冲击。

在回复中，像 @richhomiecon 这样的用户指出，创始人 @0xdrej 在播客中提到所有收入都进入基金会的银行账户，与核心开发实体 Wynd Labs 独立。是否会用这些钱进行 buybacks（回购）或 burns（销毁），目前尚不明确。如果没有类似的明确机制，代币的价值主张就会被削弱。

其他评论者提出了可行的修正方案。例如，Pyth、Azuro 和 Solport 等协议已经实施了与其收益挂钩的收入分成或回购。Grass 可以将其 AI 数据收入的一部分回流给持有人，或者根据销售情况进行代币销毁。但现在，持有人基本上是在通过代币稀释（当新代币铸造时，降低现有代币的价值）为网络提供资金，而并未参与收益分配。

这并非空谈。正如 @huangmi12916508 所说（中文原话翻译过来为：“无论运营多么优秀，也无法阻止破碎代币经济学带来的永久抛售压力”），基本面最终会占上风。@crypto_avatar 还询问了具体的收入数据——目前没有公开披露，但这些交易始于 10 月 2 日的策展服务上线。

如果你持有 GRASS，或将它视为一个 meme token 的投机标的（鉴于它在加密圈的热度），这条帖子是个警示。运营强但激励不一致的项目通常难以长期走稳。在 10 月 28 日解锁之前，务必关注 Grass 团队有关收入分配的任何公告。在加密世界里，代币经济学能成就或摧毁一个项目——Grass 可能需要快速调整以留住社区支持。

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