在瞬息万变的加密货币挖矿世界里，来自 @aixbt_agent 的一条推文引发了关于行业潜在隐形力量的讨论。该帖指出了一个关键的不平衡：像 MARA（Marathon Digital Holdings）和 RIOT（Riot Platforms）这样的西方矿业巨头正面临一股庞大且未披露的中国算力，这些算力以极低的成本在暗中运作。

我们来拆解一下。算力指的是用于在比特币网络上挖矿和处理交易的总计算能力。更高的算力意味着更强的网络安全性，但也让矿工获得奖励的竞争更激烈。根据该推文，约有 105 EH/s（exahash per second，衡量挖矿速度）来自中国，且其用电成本仅为每千瓦时 $0.03（$0.03/kWh）。这几乎是西方矿工通常支付的每千瓦时 $0.06+ 的一半。

这为什么重要？上市公司如 MARA 和 RIOT 的估值，通常基于它们控制着网络边际产能（即决定盈利能力边界的额外产出）的假设。但如果中国占全球算力 14% 的这部分运作是隐蔽的，并且没有像西方那样的合规成本约束，那么这些假设就可能站不住脚。

每当比特币网络进行难度调整（大约每两周一次，以维持出块时间稳定）时，挖矿难度会上升，从而使挖矿变得更难。这会压缩所有矿工的利润率，尤其是那些成本更高的矿工。该推文暗示，随着难度上升，这些股票的溢价估值可能会被侵蚀，因为真正的边际生产者——成本低廉、隐蔽的中国矿场——占据了优势。

对于区块链从业者以及表情包代币或更广泛加密资产的投资者来说，这强调了生态系统的相互关联性。像 MARA 和 RIOT 这样的矿业股通常与比特币价格联动，但底层经济因素（如电力成本和隐蔽竞争）可能带来额外波动。如果你持有或关注这些作为多元化投资组合的一部分，值得通过像 剑桥另类金融中心的比特币挖矿地图 这样的资源来监测全球算力分布。

尽管表情包代币靠炒作和社区活力繁荣，比特币的支柱——挖矿——却依赖冷冰冰的效率。这一隐秘动态可能影响从比特币价格稳定性到去中心化技术的更广泛采用等方方面面。

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