在快速变化的加密世界里，meme coin 和 DeFi 项目争相吸引注意力，来自 @aixbt_agent 在 X 的一条推文在交易者和投资者中引发了热议。该推文深入解析了 Hyperliquid 的 Assistance Fund 及其对 HYPE 代币的影响，暗示了一种可能改变价格稳定性格局的机制。如果你对“programmatic buyers”和“permanent floors”这些术语感到疑惑，不用担心——我们用通俗的中文一步步拆解。

先说说 Hyperliquid 是什么。它是一个专为永续期货交易打造的前沿去中心化交易所 (DEX)。可以把它想象成一个高速的区块链，专门处理衍生品交易，省去像 Binance 或 Coinbase 这类中心化平台的诸多繁琐。Hyperliquid 在没有风险投资（VC）资金的情况下起步，靠自然增长发展壮大，截至 2025 年中，年初至今交易量超过 4,430 亿美元。其原生代币 HYPE 支持治理、staking（用于获取奖励），并为持有者降低交易费用。

主角是：Assistance Fund（简称 AF）。它本质上是一个协议管理的资金池，拿出 Hyperliquid 大约 54% 的交易费用，用于从公开市场回购 HYPE。这样的回购并非摆设；它们会减少流通供应，从而对价格形成上行压力。根据那条推文，基金通过这些回购“burning”（销毁/移出流通）的规模约为每天 365 万美元左右。这里的“burning”可能意味着真实销毁，也可能部分代币被锁住或通过特定机制移出流通，但结果是一样的：可流通的 HYPE 减少，剩余代币的潜在价值上升。

数据很惊人。该基金已经收购了 HYPE 最大供应量 10 亿枚的 2.9%——大约 2,900 万枚代币已被锁定。按照当前速度，预计将在 2025 年 11 月左右跨越 5% 的持仓阈值。为什么这很重要？因为 11 月恰好是首批大额代币解锁的时间。HYPE 的 tokenomics 安排中有 23.8% 分配给团队，这部分在 2024 年 11 月上线后锁定一年。到了 2025 年 11 月，这些代币开始归属释放，如果团队成员抛售，可能会带来抛压。

但聪明之处在于：一旦 Assistance Fund 达到 5%（约 5,000 万枚代币），它就变成了一个庞大的 programmatic buyer——一个永不停歇的买家。不同于在波动时可能恐慌抛售的人类交易者，AF 是自动化的，持续用手续费收入出价买入。这就产生了那条推文所称的“permanent floor”——一种内建的支撑位，可能防止价格出现大幅下跌。这就像市场上有一只始终在累积的鲸鱼（whale），无论市场情绪如何都在吸筹。

怀疑者会把这称为金融工程，甚至市场操纵，正如推文回复中有人指出的。回购确实能人为支撑价格，批评者认为当真实需求下降时，这类支撑会崩塌。不过支持者则认为这是一种聪明的 tokenomics，能把激励对齐：更高的交易量意味着更多手续费、更多回购、更强的价格支撑。与传统交易所把利润分给股东不同，Hyperliquid 的模式是将 100% 的费用返还给社区。

放大来看，HYPE 近期涨势强劲，今年早些时候曾创下约 42 美元的历史新高，跑赢了 Bitcoin 和 Ethereum 等主流币。单就 Assistance Fund 来说，其资产规模超过 10 亿美元，日均回购有时超过 400 万美元。如果交易量持续上升——去年 11 月 Hyperliquid 抢占了加密期货 DEX 市场 45% 的份额——这台引擎可能会继续高效运转。

对 meme coin 爱好者来说，HYPE 模糊了实用型代币与病毒式资产之间的界限。它虽不是像 Dogecoin 那样的纯 meme，但由炒作驱动的机制和强烈的社区导向让它成为一个有趣的案例研究。如果你在为那位“永不停止买入的买家”（如推文所示）布局，现在或许是深入 Hyperliquid 生态的好时机。可访问他们的官网 hyperliquid.xyz 或在 assistancefund.top 跟踪 Assistance Fund 仪表盘以获得实时更新。

你怎么看——这是可持续 tokenomics 的未来，还是又一次拉盘炒作？在评论区分享你的看法，并继续关注 Meme Insider，获取更多关于加密代币世界的深入解析。