在瞬息万变的加密交易世界里，去中心化交易所（DEXes）正挑战传统的中心化交易所（CEXes）。最近来自 @0xkyle__ 的一条推特引发了一些有趣的讨论。该帖指出，CEXes 甚至不需要费力，因为永续合约去中心化交易所——通常称为 perp DEXes——彼此厮杀，可能会自我分割市场。

对于不熟悉行话的人来说，perp DEXes 是那些让你以去中心化方式在区块链上交易永续合约的平台（可以把它理解为没有到期日、对资产价格进行无休止押注的合约）。没有中间人、没有繁琐的 KYC，只剩下纯粹的链上交易。Hyperliquid 作为该领域的领先者之一，以其完全链上订单簿闻名。你可以在他们的官网平台上直接查看。

这条推特写道："CEXes don't even need to do anything tbh. They can just let the Perp DEXes eat themselves alive while the CEXes continue to monopolize. Classic mercenary liquidity hunting for airdrops. The light at the end of the tunnel is that value accrues to the best at the end of the day." 附带的是来自 HYPE FLOWS 的一张颇有说明力的图表，显示了 Hyperliquid 相对于总体 CEXs 的市场份额轨迹。

解读图表

从图中看，Hyperliquid 的份额在 2025 年 3 月底左右约为 3.2%，随后上升到约 6.2% 的峰值，然后在 2025 年 9 月 21 日降至 4.9%。数据基于过去六个月的 14 天滚动平均值。这种过山车式的走势反映了加密市场的波动性，但 @0xkyle__ 认为这更像是内部竞争的结果，而非外部压力。

其上升可能源于 Hyperliquid 的创新功能吸引了寻求更好流动性和更低费用的交易者，相较于像 Binance 或 Coinbase 这样的传统 CEXes 更具吸引力。至于下滑？这可能是由于大量新的 perp DEXes 进入市场，每家都用空投等诱惑承诺分一杯羹，从而分散了流量和用户注意力。

Perp DEXes 的自我蚕食效应

正如对那条推特的一个回复所指出的，这种情况类似于 Uniswap 早期时期，许多 DEX 派生项目涌现出来，但大多数最终消失，只有原始项目（以及像 Curve 这样的某些细分项目）占据主导。正如 @Pickle_cRypto 所说，"There was always going to be a wave of perps to follow HL," 他指的是 Hyperliquid。 "这就像当年的 Uniswap，很多人在争夺用户，最终回归到 uniswap，只有一些细分产品分到一杯羹。"

@0xkyle__ 提到的这种 "mercenary liquidity hunting" 非常贴切。交易者和流动性提供者为了追逐更高收益或空投奖励在各个平台之间跳来跳去，把成交量分散到多个 DEXes，而不是集中起来。同时，CEXes 则凭借其既有用户基础、（在某些情况下）合规性以及更顺畅的用户体验坐拥优势。

就连前 Binance CEO CZ 也对类似话题发表评论，称 perp DEXes 是未来——但如另一个回复指出的，这并不意味着它们会一夜之间取代 CEXes。许多 DEXes 的用户体验仍然落后，界面笨拙，在网络拥堵时还会面临更高的 gas 费用。

对更广泛加密生态的影响

那么，这对整个加密世界意味着什么？首先，它凸显了 DeFi 的成熟。竞争是健康的——它推动创新，比如更好的风险管理工具或整合现货交易的能力。但竞争也有碎片化的风险，可能导致没有单一的 DEX 获得足够的用户基础来真正挑战 CEX 的垄断地位。

正如那条推特乐观地指出，价值最终会流向最优秀的平台。Hyperliquid 凭借其扎实的技术基础，如果能进一步差异化，仍有反弹的可能。也许可以通过与 meme 代币生态更深的整合或增强移动交易体验来实现。

这与 Meme 代币有何关联

在 Meme Insider，我们专注于 meme 代币——那些依赖宣传和病毒式传播的社区驱动币种。像 Hyperliquid 这样的 perp DEXes 对这里非常关键，因为它们允许对高波动资产进行杠杆交易，放大了 meme 的魔力（或混乱）。但随着竞争导致市场份额下滑，交易者可能会发现流动性在某些平台变薄，从而在 meme perp 交易中出现更大的点差和滑点。

如果你在寻觅下一个爆款 meme，留意哪些 DEXes 在流动性战争中胜出很重要。为 DOGE 衍生品或新兴 Solana meme 提供无缝 perp 交易的平台可能会成为首选。记住，空投虽然诱人，但可持续的价值来自真实的实用性和社区粘性。

想看完整上下文，请查看原始推特并加入讨论。你怎么看——perp DEXes 会联合起来，还是会继续分裂并自我消耗？