DeFi 协议赚钱的新途径

去中心化金融（DeFi）存在一个问题：许多协议难以产生真正的收入。你可以构建出色的产品，发行代币，甚至获得大量用户，但你的收入可能仍然为零。Eduardo (@emaverick90) 的一篇帖子强调了去中心化交易所 Hyperliquid 可能已经找到了一种解决方案。他们的模型允许协议直接从其代币的交易量中赚取交易费用，这对于 DeFi 的盈利能力来说可能是一个颠覆性的改变。

过去的 DeFi 收益问题

在传统的 DeFi 中，大多数协议无法从其代币的成功中获利。当一个代币在去中心化交易所（DEX）如 Uniswap 或 Curve 上交易时，交易费用会流向流动性提供者（LP），而不是创建代币的团队。Eduardo 指出，这使得许多 DeFi 项目依赖于不稳定的收入策略，例如：

• ​代币增发（Token emissions）：​ 印刷更多的代币来激励用户，通常会导致通货膨胀。
• ​投机性拉盘（Speculative pumps）：​ 希望代币价格上涨以间接资助项目。
• ​治理代币（Governance tokens）：​ 承诺未来价值但缺乏实际现金流的代币。

这造成了一种脱节。即使你的代币具有很高的交易量或价格升值，你的协议可能仍然一贫如洗。Hyperliquid 的模型颠覆了这一点。

Hyperliquid 的交易费用模型如何运作

Hyperliquid 引入了一个简单但强大的理念：如果你的代币在其平台上交易，你（协议本身）就可以赚取费用。以下是它的运作方式：

1. 协议在 Hyperliquid 上架其代币。
2. 交易者买卖该代币，产生交易费用。
3. 这些费用直接流向协议，而不是做市商或 LP。

这意味着协议只需拥有一个人们想要交易的代币就可以赚取经常性收入。无论它是稳定币、Staking 代币，甚至是实用型代币，只要有交易量，协议就能赚钱。Eduardo 称其为“激励机制的巨大转变”，这很容易理解。DeFi 项目首次可以将他们的收入直接与使用量挂钩，而不是投机。

这对 DeFi 的重要性

这种模式可能会重新定义 DeFi 协议如何进行货币化。到目前为止，DeFi 中可持续的收入仅限于几种类型的项目，例如借贷平台或那些捕获利基费用的平台（例如，来自清算或 MEV）。Hyperliquid 开辟了一条新途径：发行代币，通过实际需求推动交易量，并直接赚取费用。这将解锁以下内容：

• ​非投机性代币（Non-speculative tokens）：​ 稳定币、实用型代币和抵押品包装器现在可以产生收入，而无需依赖价格拉升。
• ​更简单的商业模式（Simpler business models）：​ 协议不需要复杂的价值累积机制，只需要对其代币的真实需求。
• ​一致的激励机制（Aligned incentives）：​ 用户与你的系统互动越多，你赚得越多，从而鼓励项目专注于实用性。

Eduardo 还强调了一个关键的思维转变：DeFi 的成功可能会从“代币价格涨了多高？”转变为“这种代币是否有持续的需求？” Hyperliquid 的模型使产品与市场的契合度可以通过现金流来衡量，而不是通过总锁定价值（TVL）等虚荣指标。

Hyperliquid 背后的数字

Hyperliquid 不仅仅是一个理论概念，它已经显示出令人印象深刻的吸引力。根据 DefiLlama 的数据，截至 2025 年 4 月，Hyperliquid 已处理超过 1.311 万亿美元的历史交易量。更重要的是，其每日收入为 513,867 美元，历史累计收入为 3.0133 亿美元。这些数字表明 Hyperliquid 的模型是可扩展的，可以支持各种希望将其代币货币化的 DeFi 项目。

挑战和未决问题

该模型并非没有问题。例如，来自 @DonkRaider 的回复询问谁在 Hyperliquid 上扮演做市商的角色，以及如果协议收取费用，他们如何获得奖励。Eduardo 回应说，许多做市商已经在 Hyperliquid 上活跃起来，这是因为它在交易者中越来越受欢迎。与 DEX 不同，Hyperliquid 上的协议无需提供自己的流动性即可赚取费用，这降低了准入门槛。

来自 @VictorLeeJW 的另一条回复要求提供有关实施的更多详细信息。Eduardo 分享了一个 链接，用户可以在其中购买代币并创建交易对，表明 Hyperliquid 已经可以进行代币上市。

DeFi 代币经济学的更清洁未来

Hyperliquid 模型最令人兴奋的方面之一是它如何减少对“庞氏经济学（ponzinomics）”的需求，这些不可持续的代币发行计划通常困扰着 DeFi。正如 Eduardo 指出的那样，此模型使项目可以专注于构建真正的基础设施。如果人们交易你的代币，你就会赢。无需人工的收益耕作或雇佣军流动性。

这也可能改变更广泛的 DeFi 格局。@petitfilo 评论说，他们“对市场理解 Hyperliquid 的潜力所花费的时间感到惊讶”，Eduardo 回复说“它会缓慢然后突然发生”。如果更多协议采用此模型，我们可能会看到一波 DeFi 项目优先考虑实用性而不是炒作，从而带来更健康的生态系统。

Hyperliquid 和 DeFi 的下一步是什么？

Hyperliquid 的交易费用模型仍处于早期阶段，但它是一个引人注目的假设：如果交易量可以直接资助协议开发，而无需依赖发行或外部依赖性，会怎么样？对于 DeFi 构建者来说，Eduardo 提出的问题很明确：当你可以在 Hyperliquid 上启动并获得收益时，为什么要在一个你一无所获的 DEX 上启动代币？

这个帖子引发了很多兴趣，@ShareLockEdz7 和 @CatCabal_hl 等用户都称赞了它的见解。@CatCabal_hl 甚至分享了一张引人注目的插图，标题为“收益的象征是真实的”，暗示了这种转变的象征意义。正如 @VictorLeeJW 预测的那样，随着 Hyperliquid 的发展，它可能会从中心化交易所（CEX）和 DEX 手中夺取市场份额。

如果你是 DeFi 构建者或爱好者，Hyperliquid 的模型值得关注。它可能不是解决 DeFi 盈利问题的 ​唯一​ 解决方案，但它是长期以来最有希望的想法之一。