在快速变化的加密世界里，Hyperliquid 已成为最具影响力的平台之一。最近，Syncracy Capital 联合创始人兼前 Messari 研究员 Ryan Watkins 发起的一条讨论引发关注，透露出稳定币发行方为争取与 Hyperliquid 合作推出其 USDH 稳定币而掀起的角逐。这一场面难以忽视，充分显示出 Hyperliquid 在加密经济中的力量。

对于新入场的人来说，Hyperliquid 是一条专注于永续合约（perps）的去中心化交易所（DEX），建立在其自有区块链 HyperCore 之上。稳定币，比如 USDC 或 Tether，是与美元等稳定资产挂钩的加密货币，为交易提供了比其他加密资产更稳健的媒介。USDH 将成为 Hyperliquid 的本地稳定币，有可能取代 USDC，成为该平台保证金交易的首选抵押品。

Watkins 指出，所有主要稳定币发行方在周末都忙着推销他们的方案。监管合规和收益分成等基本条件如今只是入场门槛——大家都在提供。即便是用 USDH 替代 USDC 作为抵押品也不过是轻而易举的事情。真正的竞争点在于：谁能为 USDH 勾勒出超越仅作为 HyperCore 上保证金的、最具说服力的增长愿景。

Hyperliquid 的愿景并不限于简单的 perps DEX。他们的目标是“Chain to House All Finance”（将整个金融托付于一条链）——打造一条能够承载广泛金融服务的区块链。要赢得这次合作，发行方需要展示他们如何推动 USDH 成为全球最大的稳定币之一，广泛扩展其使用场景。

深入来看，Watkins 探讨了一个关键难题：USDH 应该由 Hyperliquid 原生团队推出，还是交由知名蓝筹机构（甚至由多个机构组成的联盟）来发行？

选择成熟的发行方可以为整个项目降低风险。这些巨头带来的是监管经验、广泛的分发网络和雄厚的资源。他们可以帮助 Hyperliquid 应对复杂的法律环境并吸引更多机构投资者。然而问题在于——在他们庞大的业务矩阵中，USDH 可能永远不会成为优先级最高的项目。

另一方面，原生团队风险更高，但更能与 Hyperliquid 的目标紧密对齐。它本质上会为生态系统增加一个专注的贡献者，专注推动扩展和增长。这有可能释放 USDH 的全部潜力，推动基于 Hyperliquid 需求量身定制的激进增长。

Watkins 更倾向于蓝筹路线。推出如此关键的产品需要谨慎——你不想犯错。此外，引入有信誉的机构可以平衡 Hyperliquid 的草根化、匿名驱动的文化，使其对传统金融更具吸引力。但他也希望这些大玩家在真正将控制权交出之前，能向生态展现出真实的承诺。

这场讨论也引发了各种反应，有用户质疑为什么 Hyperliquid 不自己内部推出 USDH。这个问题很合理——内部发行可以最大化控制权，但也可能拉长他们的资源线，或把他们置于尚未准备好的监管风险之中。

随着 Hyperliquid 的发展，类似的决策将塑造 DeFi 的未来。如果你在区块链领域，关注 USDH 的进展或许能洞察下一波稳定币格局的重大变化。更多原始讨论可见此处：here.