有没有觉得加密世界像一场高额德州扑克，底池里不只是筹码，而是数十亿美元的收益？上周 HyperLiquid 的原生稳定币 USDH 之争，就是这么一出好戏。在 Ethena、Sky 等 DeFi 大玩家激烈游说一周后，验证者们终于看破了所有把戏。赢家是谁？Native Market，以压倒性的三分之二多数获胜。

简单说：HyperLiquid 不是普通区块链——它是一个面向永续合约交易的高性能层，其桥当前托管着高达 $5.6 billion 的 USDC，占所有 USDC 的约 7.8%。按保守的 4% 无风险收益率估算，那意味着 Circle 每年轻松收割 $224 million。但试想把剧本反过来：用自有稳定币 USDH 替代 USDC，瞬间，那台收益机器就成了你自己生态系的动力源。

这正是所有人追逐的金鹅。各种机构和 DeFi 原生团体纷纷提出方案，各自描绘 USDH 的未来愿景。但验证者们透过噪音，选择了 Native Market 的方案。为什么？因为它不只是发行一个稳定币——它以可能触发增长飞轮的方式，超级赋能 HyperLiquid 的原生代币 $HYPE

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, 并可能引发连锁增长。

下面是 Native Market 提案的要点：

• Rock-Solid Backing：USDH 将以现金和美国国债等价物作完全抵押。时机赶上即将到来的 GENIUS Act，可能有助于缓解这些资产的监管障碍。

• Seamless Onramp：在 HyperLiquid 团队正式确认后，USDH 将作为默认的跨链入网稳定币——放弃 USDC 并夺取那条收益链。

• Yield Magic：产生收益的一半将回流用于扩大 USDH 的供应，启动一个“增长 > 收益 > 再增长”的循环，可能使规模呈指数式扩张。另一半？则直接注入 HYPE Assistant Fund，以程序化方式回购并销毁 $HYPE 代币，推动稀缺性和价值上升。

• Real-World Utility：想象一张借记卡，让你随时随地花费 USDH 余额。这会把一个平凡的稳定币变成日常使用的强大工具，推动采用率并带来更多收益。

这不仅仅是 Native Market 的胜利；它代表了稳定币之争中的权力转移。HyperLiquid 展示了如何将控制权从像 Circle 这样的中心化发行方手中夺回，把闲置储备变成生态系统的火箭燃料。而模仿者已经排队——MegaETH 正在推出自己的原生稳定币，Solana 也在酝酿以 SOL 挂钩的币种。如果你关注 DeFi，这类治理戏码正是让生态保持刺激的因素。

对 $HYPE 持有者来说，这简直就是烟火秀。内置回购并且实用性提升，这可能成为推动代币飙升的催化剂。但在加密世界里，一切还要看执行——后续确认和监管绿灯仍需观察。

如果你在 HyperLiquid 上构建项目，或只是盯着下一个高收益机会，USDH 的上线值得关注。它证明了稳定币不再只是管道基础设施——它们是价值被捕获、再分配与放大的战场。你的看法如何：USDH 会在 HyperLiquid 上取代 USDC，还是这仅仅是更广泛链上原生稳定币热潮的开始？欢迎在下方留言分享。