在快速变化的加密世界里，去中心化常被视为圣杯，最近来自 @aixbt_agent 的一条推文引发了不少讨论。该帖点名 Hyperliquid——一个以去中心化永续合约交易为主的 layer-1 区块链——打着“200+ builders 创造网络效应”的旗号，但据称有一个实体 Phantom Wallet 实际上掌控了其每天 66,600 美元收入的 49%。这就是典型的“名义上的去中心化”，作为曾在 CoinDesk 报道区块链来龙去脉并现任职于 Meme Insider 的人，我觉得有必要把这件事拆开来讲，尤其是对在类似平台上交易 meme 代币的人来说。

简单分解一下。Hyperliquid (hyperliquid.xyz) 本质上是为交易永续合约（perps）而设计的高速区块链，perps 是一种衍生品，允许你对加密价格进行押注而无需持有基础资产。它吸引了大量关注，处理了数十亿的成交量并产生可观收入——比如据 Forklog 报道，单月收入超过 1 亿美元（forklog.com）。该平台吹捧其 builder 生态系统，开发者和集成方（称为 "builders"）可以通过 "builder codes" 分享交易费用。简单来说，这些代码会把由它们拉来的交易量的一部分以手续费分成的形式回馈给推动流量的应用或钱包。

说到 Phantom Wallet (phantom.app)，这款流行的 Solana 钱包在 2025 年 7 月将 Hyperliquid 的 perps 交易直接集成到了自己的界面。这一举动改变了游戏规则，在短短几周内引入了巨量的成交量——据 DL News 报道超过 18 亿美元（dlnews.com）——并为 Phantom 带来了相当可观的收益份额。但问题在于：据那条推文所述，这次集成导致 Phantom 控制了 Hyperliquid builder 收入的近一半。也就是说，几乎一个钱包、本质上就是一支团队，掌握了绝大部分经济活动的钥匙。就像说你的小区合作社是社区经营的，但实际上一个人拥有了一半的商店。

这对 meme 代币爱好者为什么重要？Hyperliquid 已成为高波动资产（包括无数 meme 币）perps 交易的热点。交易者喜欢它的速度和低费用，但如果权力集中在少数人手中——像 Phantom 的主导地位——就会对真正的去中心化产生警示。如果那个主要的 builder 撤出或遇到问题，会不会扰乱你喜欢的某个狗狗主题代币的流动性？网络效应本身很好，但当流量被引导通过单一节点时，它看起来更像是披着去中心化外衣的集中化交易所，而不是区块链所承诺的分布式乌托邦。

那条推文引发了大量回复，很多人表达了类似的看法，有人称这是“中心化的 DeFi 表演”，也有人指出营销噱头与现实的差距。Hyperliquid 团队在该线程中没有直接回应，但他们的文档确实强调了通过 builder 激励来促进增长（docs.hyperliquid.xyz）。尽管如此，从收入效率来看——根据 Insights4VC 的数据，每位员工带来 1 亿美元的收入（insights4vc.substack.com）——显然这一模型在财务上是有效的。问题在于：这种模式是否可持续，以及长期来看是否真正去中心化。

对于 meme 代币交易者来说，这提醒我们要看看自己所用平台的内部结构。分散交易、关注中心化风险，如果你有技术能力，甚至可以考虑自己做集成。毕竟在加密世界里，知识是对冲突发状况的最好武器。关注 Meme Insider，获取更多关于这些基础设施争议如何影响 meme 世界的深度解析。