在快速变化的加密世界里，发现被低估的宝石往往意味着巨大的机会。Blockworks Research 的分析师 Shaun Da Devens 最近的一条推特在社区引发热议，指出 Hyperliquid 的原生代币 $HYPE 可能就是这样的一个机会。截至 2025 年 8 月中旬，$HYPE 价格徘徊在约 $50，市盈率（P/E）仅为 8.3 倍。作为对比，这远低于 Coinbase 的 31 倍和 Robinhood 的 56 倍，尽管 Hyperliquid 在 7 月处理了高达 3190 亿美元的交易量——超过 Robinhood 的 2090 亿美元。

理解估值差距

先来拆解一下市盈率的含义——它是一个简单的指标，显示投资者愿意为每一美元收益支付多少价格。较低的 P/E 往往表明相对于利润而言，该股票（或在此情形下的代币）被低估。Hyperliquid 是建立在自有 Layer-1 区块链上的去中心化永续合约交易所，提供类似中心化交易所的性能，同时避免中心化的风险。它的链上订单簿保障了透明度和速度，使其在交易者中备受青睐。

该推特中分享的图表预测了向前 P/E 的变化，显示 Hyperliquid 的轨迹可能会上升，但仍落后于同行。Coinbase (COIN) 和 Robinhood (HOOD) 是既有的金融科技玩家，但 Hyperliquid 的成交量增长诉说了不同的故事。仅在 2025 年 7 月，它处理的交易就超过了 Robinhood，然而其估值并未反映出这种主导地位。

即将到来的催化因素：HIP-3、Builder Codes、HyperEVM 和 AF TWAP

Shaun 指出，这种“错位”不会永久存在，因为前方有多重顺风因素。简要说明如下：

• HIP-3​：该升级允许用户在 Hyperliquid 上创建并运行自己的永续合约市场。你可以自定义一切——从资产和预言机到杠杆设置——为创新的交易产品打开了大门。

• Builder Codes​：这些让开发者和构建者能够从他们促成的交易中赚取手续费。通过为每笔订单设置代码，它激励集成与分发，随着更多前端和应用接入 Hyperliquid，会增强网络效应。

• HyperEVM 顺风​​：HyperEVM 是 Hyperliquid 的 EVM 兼容生态，扩展超越永续合约进入智能合约和 DeFi 应用。随着生态成长，它可能会吸引更多开发者和流动性，类似于以太坊的扩展路径。

• AF TWAP​：Assistance Fund (AF) 使用部分交易费自动回购 $HYPE 代币。它采用 Time-Weighted Average Price (TWAP) 订单来高效执行这些回购，减少市场冲击并为代币创造稳定的买盘需求。

这些功能并非只是噱头——它们旨在推动真实的采用和收入。随着 2025 年对完全去中心化的聚焦，Hyperliquid 正把自己定位为链上流动性基础设施的首选。

对迷因代币爱好者的重要性

虽然 Hyperliquid 本身并不是迷因代币，但其平台支持交易多种资产，包括通过永续合约交易波动性极高的 memecoins。对于深入研究迷因币的区块链从业者而言，了解像 Hyperliquid 这样的平台可以提升交易策略。更低的费用、高（最高 40x）的杠杆以及链上透明性，使其在捕捉下一波迷因热潮时，比中心化交易所更有优势，风险也更可控。

如果你关注加密估值，留意 Hyperliquid 的官方网站或深入他们的文档。Shaun 的分析暗示 $HYPE 可能有显著的上行空间——回复中甚至有人提到像 $100 或 $150 的目标价。

一如既往，请自行尽职调查，但这条推特确实照亮了市场中值得探究的潜在错配。