在快速变化的加密货币世界里，交易微结构正以惊人的速度演变，近期在 X 上的一场讨论突显了一些令人兴奋的进展。BulletXYZ 在链上永续合约领域的关键人物 Tristan 在 Psyops Capital 的 CEO Tuba 的一则帖子下分享了他的看法，阐明了中心化交易所（CEXs）和去中心化平台如何在尝试新模型。这可能会对希望高效且低成本交易 meme 代币的用户产生重大影响。

我们来分解一下。Tuba 指出，加密交易正处于一系列有趣的微结构实验之中。首先，传统的 CEXs 使用 First-In-First-Out (FIFO) Central Limit Order Book (CLOB)——可以把它想象成一个数字化市场，买卖订单按收到的顺序匹配，收费也比较标准：takers 为立即执行交易付费，而 makers 则通过提供流动性获得返佣。

然后是 Hyperliquid，它通过“cancel prioritization”颠覆了这一规则。这意味着交易者可以更有策略地取消订单，在波动市场中有可能降低风险，同时仍保持常规的收费结构。该设计旨在让所有参与者的交易更顺畅。

Lighter 更进一步，采用 FIFO CLOB，但对普通账户实行零手续费，同时引入一个“latency speedbump”来平衡竞争。High-Frequency Traders (HFTs) 承担费用，并且在 taker 订单上会遇到延迟。这一设置旨在保护普通交易者不被算法策略压制，促进更自然的交易流（organic flow）。

Tristan 说得很到位：围绕 CLOB 流动性的这类金融工程非常有趣。DeFi 的真正魔力在于它能快速迭代并改进模型——这是传统市场很难做到的。对于经常面临高波动和社区驱动热潮的 meme 代币交易者来说，这些创新可能意味着更低的成本、更公平的成交和更好的流动性，同时避免常见的陷阱。

正如 Tuba 总结的那样，最终胜出的平台将是能够在激励真实用户行为（organic flow）与吸引提供交易深度的 Market Makers (MMs) 之间取得最佳平衡的那个。如果你在 Solana 或 Ethereum 等链上交易 meme 代币，关注这些平台可能会给你带来优势。

完整推文串请查看 here。你怎么看这些变化？这会是 meme 代币交易的未来吗？