在这个节奏飞快的加密世界里，meme 代币像病毒式潮流一样兴起又消退，以太坊的基础作用常被忽视。但加密记者 Laura Shin 的一条推文引发了一场值得注意的讨论，尤其是如果你深入参与 meme 代币圈。这条推文分享了她在 Unchained 播客中与 Ethena Labs 创始人 Guy Young 的片段，Young 质疑 ETH 的 staking 收益是否被过度炒作。我们用通俗的语言来拆解这段论述，并看看它如何与更广泛的生态系统（包括那些疯狂的 meme 代币玩法）相关联。

引发讨论的那条推文

加密新闻界知名人物、Unchained 播客主持人 Laura Shin 在 X（前 Twitter）上发文：“💰 3% ETH staking yield 听起来不错……直到你看到波动性。Guy Young (@gdog97_) 认为 staking 回报与投资者实际面临的风险概况不匹配。”该帖子附带了播客节目的短视频片段，片中 Young 更深入地阐述了他的观点。

这并非无意义的闲谈。以太坊的权益证明（proof-of-stake，PoS）系统允许持有者通过 staking 来帮助保护网络并获得奖励，通常大约为年化 3%。但正如 Young 所指出的，这个收益是以更多 ETH 支付的，而不是像美元那样的稳定现金。当你把 ETH 的价格波动考虑进来时——一次严重下跌就能轻易抹去那 3%——这个收益就不那么吸引人了。

分析 Guy Young 的论点

在片段中，Young 解释了他为何认为对 ETH 收益的论证并不像有些人认为的那样有说服力。下面是关键要点，已为清晰起见做了意译：

• 名义收益 vs. 实际收益：那 3% 是“名义的”，意味着你的 ETH 资产数量增加了。但由于 ETH 价格会波动（虽然以太坊通过燃烧手续费来抵消部分通胀），这并不像股票分红那样拿到现金。Young 将其比作自己印更多代币——任何 PoS 链都可以这么做。它并不等同于像 DeFi 交易或 NFT 铸造所产生的链上活动所带来的“真实”价值创造。

• 波动性胜过收益：ETH 的价格可以大幅波动——某天涨 4%，下一天跌 5%。年化 3% 的收益相比之下微不足道。正如 Young 所说：“它对你一生中将获得的回报几乎没有影响。”如果你持有 ETH 是看重其价格上涨潜力，staking 可能是一个不错的额外收益，但并不是一些人吹嘘的改变游戏规则的因素。

• ETH ETF 与未来的 staking：Young 提到即将到来的 ETH ETF 可能会引入 staking，但即便如此，相对于该资产的风险，经济学上也不会有太大改变。

Ethena Labs（Young 的项目）专注于像 USDe 这样的合成美元，旨在提供由加密资产支持的稳定收益。所以他持怀疑态度并不意外——他的工作本身就是在 DeFi 中创造更高效的收益机制。

社区反应：褒贬不一

这条推文没有被忽视，回复中反映出加密社区的分歧：

• 一些人同意 Young 的观点，指出“风险调整后的收益才是一切”，价格波动可以很快抹去 staking 奖励。

• 另一些人则为 staking 辩护：“哪里来的波动？一年后 1 ETH = 1.03 ETH，”他们强调如果你以 ETH 为计价单位而不是美元，收益很直观。

• 还有人采取实用主义立场：“stake 然后 HOLD。简单。”或把它比作基础设施：“ETH staking 收益并不是一夜暴富，而是底层的安全预算。”

这些争论显示出 staking 的不同看法——对长期持有者而言这是一个低风险的附加值，或对持有波动性资产的人来说是一个不匹配的回报。

为什么这对 meme 代币爱好者很重要

在 Meme Insider，我们关注的就是那些建立在以太坊等区块链上的文化现象——meme 代币。但 ETH 的健康状况直接影响 meme 生态：

• Gas 费与 DeFi 整合：meme 代币依赖以太坊的 layer-2 解决方案和 DeFi 协议生存。如果 ETH 的收益被认为被过度炒作，可能会把投资者的注意力转向更高收益的 DeFi 活动，如流动性池或 yield farming，meme 代币常常会与这些策略配对。

• 波动性外溢效应：ETH 的价格波动会影响链上所有资产。波动的 ETH 能放大 meme 代币的拉升与抛售，使得对于追求 10x 回报的短线交易者来说，staking 收益更显得无关紧要。

• meme 世界里的替代收益：像 Ethena 的 USDe 这样的项目提供了稳定收益，可能吸引那些希望将盈利暂时停放、又不想承担 ETH 风险的 meme 代币持有者。想象一下，在不担心 ETH 暴跌的情况下，对你的 meme 盈利进行收益耕作。

如果 Young 的观点获得更多认同，可能会促使更多收益生成协议的创新，利于 meme 代币的流动性和交易策略。

总结：是炒作还是有实质？

Guy Young 认为 ETH 收益被炒作过头，并不是在否定以太坊本身——而是在呼吁设定现实的期望。staking 提供网络安全与适度回报，但在由波动性主导的市场里，它并非所谓的杀手级特性。对于 meme 代币玩家来说，这场讨论强调了分散收益来源并理解风险的重要性，而不仅仅被头条带着走。

如果你感兴趣，可以去听完整的 Unchained 播客以获取更深入的内容。也请继续关注 Meme Insider，了解这些大局讨论如何在 meme 代币领域中展开。你的看法是什么——ETH 的 staking 值得吗，还是被过度炒作了？在评论区分享你的想法吧！

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