如果你深耕 Solana 生态，尤其在交易那些疯狂的 meme 代币，你很可能用过 Jupiter。作为 Solana 上顶级的 DEX 聚合器之一，Jupiter 让代币兑换变得顺畅且成本低廉，这对追逐下一波 meme 泵的人来说是个改变游戏规则的工具。但除了其实用性之外，关于其原生代币 $JUP 是否被低估的讨论也在流传。Jupiter Exchange 的内容负责人兼分析师 OldHawk 最近发的一条推特，把经典的股票市场指标应用到加密资产上，引发了这场讨论。

拆解这条推文

OldHawk 分享了一些令人吃惊的数据：$JUP 的市值为 15.5 亿美元，年化手续费达到 13.8 亿美元，盈利为 3.4 亿美元。他把这些数据计算出市盈率（P/E）仅为 4.56。作为对比，这远低于 Tesla 大约 193 的市盈率或 Nvidia 的 56。当然，市盈率并不完全适合加密资产——代币并不总像公司股票那样运作——但它是判断资产相对其“收益”是否被低估的一个便利工具。

Here's the chart he posted, showing Jupiter's cumulative fees and revenue growth over time:

这些数据来自 DefiLlama，一个跟踪 DeFi 指标的常用平台。像这样的年化数据是基于近期表现预测到一年，能反映出势头。对于通过整合多个 Solana DEX 来寻求最佳价格的 Jupiter 来说，这些手续费代表的是平台从所有兑换活动中抽取的份额——其中很大一部分来自 Solana 上的 meme 代币热潮。

市盈率在加密领域意味着什么？

如果你不太熟悉，市盈率基本上是市值除以年化盈利。在股票市场中，低市盈率通常意味着公司被低估，有成长空间。把它套用于 $JUP 就把 Jupiter 当成一家企业来看：这里的“盈利”指的是协议在扣除成本后的营收，理论上这些收入可以通过回购、销毁或 staking 奖励等方式回流给代币持有者。OldHawk 也承认这和传统股票并非完全相同，但它突出了 $JUP 相较于被炒作的科技股可能是个捡便宜的机会。

在讨论串里，大家也提出了很多建设性的观点。有人认为 $JUP 具有长期的防未来性价值，另一些人则提到了过去治理投票带来的信誉问题——据说团队正在处理这些问题。一个关键回复指出了加密领域的常见问题：像 $JUP 这样的治理代币并不自动赋予持有人分得收入的权利，这点和股东不同。但 OldHawk 反驳说他们“只差一票”，暗示将有提案把收入更直接地与代币挂钩。

这对 meme 代币爱好者意味着什么

Solana 的 meme 代币生态极其活跃——想想像 $PUMP 或本周流行的那些代币。Jupiter 通过聚合流动性为大量这类交易提供动力，意味着更低的滑点和更好的交易成本。如果 $JUP 能从这个生态中捕获更多价值，尤其是在 Solana 扩容时，这个低市盈率可能会转化为显著的上涨空间。试想一下如果 meme 交易量再次暴增；Jupiter 的手续费可能飙升，从而提升代币的基本面。

讨论串中的批评者，比如有人提到 DeFiTuna 更像“类股权”代币，提醒我们并非所有治理代币都相同。不过，凭借 Jupiter 在 Solana DeFi 中的稳固地位，$JUP 仍然值得关注。像 DefiLlama 和 CoinGecko 这样的工具可以帮你实时追踪这些指标。

展望未来

随着区块链的发展，将传统金融指标与加密结合可能会变得更加普遍。就目前而言，OldHawk 的分析显示 $JUP 还在雷达下方徘徊。无论你是 meme 交易者还是长期持有者，关注协议收入和治理更新可能会带来丰厚回报。你怎么看——是被低估的宝石还是一场炒作？到 X 上看那条讨论串，加入辩论吧。