如果你一直在关注加密市场，可能已经注意到 Marathon Digital Holdings，更常被称为 MARA 的一些有趣动向。这家比特币挖矿巨头最近一直是 BTC 的大买家，但来自链上侦查账号 LookOnChain 的一条最新推文让大家议论纷纷：他们是不是在改弦易辙、开始抛售？

我们来拆解一下。LookOnChain，这个追踪区块链“鲸鱼”活动的热门账号，发布 了关于一系列转账的消息，合计 2,348 BTC——当时价值约 2.36 亿美元——从 MARA 的钱包转向 FalconX、Two Prime、Galaxy Digital 和 Coinbase Prime 等平台。这些动作发生在过去 12 小时内（截至 2025 年 11 月 5 日），看起来是这样的：

对于新手来说，链上分析就是查看区块链交易以发现模式，例如大户转账。MARA 是公开交易的最大比特币矿商之一，他们因“HODL”（长期持有）策略而多次上头条——也就是挖到的比特币不立即卖出，而是长期持有。这种做法押注于 BTC 的长期增值，很像一些 meme 代币社区在波动中鼓励持有的逻辑。

但为什么要转账？把 BTC 发到这些交易所或 OTC（场外）交易台通常意味着可能要出售，因为这些平台能促成大额交易而不至于瞬间砸盘。矿工在需要覆盖运营成本时出售一部分持仓并不少见，尤其是在能源价格波动、减产后环境让小型矿工盈利能力下降的情况下。

不过，并不是所有人都认同这就是 MARA 在抛售。实际上，推文下有用户 @CK_Cryptoklepto 回复称这是“明显的误导”，并指出 MARA CEO Fred Thiel 在 Bloomberg TV 的最新采访。在那次讨论中，Thiel 强调 MARA 正在坚持其比特币国库策略。他提到 10 月价格回落时的机会性买入，并强调保守的收益生成策略，比如短期将 BTC 借给有信用的对手方。这样的做法可以解释这些转账——也许 MARA 是在借出而非直接出售。

Thiel 还谈到了令人兴奋的扩展计划，包括与 MPLX 的一项协议，建设高达 1.5 吉瓦的燃气发电厂，以及他们第一个与比特币挖矿共址的 AI 推理站点。向 AI 和能源方向多元化，可能是他们谨慎管理流动性的原因，但这并不等于“恐慌抛售”的信号。

作为背景，MARA 的股价承压，较高点已有明显回落，且受到更广泛市场担忧影响。但他们的核心业务仍与比特币的表现紧密相关。如果 BTC 继续上涨——一些分析师正在关注六位数目标——这些操作可能只是明智的资产配置管理。

在加密世界里，meme 代币可能一夜暴涨或暴跌，MARA 的动作提醒我们，即便是成熟参与者也在波动中权衡行动。无论这是策略调整的信号，还是日常运营的一部分，都值得持续关注。想更深入了解链上细节，请查看 Arkham Intelligence。

你怎么看——MARA 真在卖，还是只是小题大做？在下方评论区说说你的看法！