在最近的播客节目 Bits + Bips 中，Pantera Capital 的普通合伙人兼投资组合经理 Cosmo Jiang 提出了一个关于稳定币收入未来的关键问题。核心议题是：稳定币日益增长的利润是否主要会流向摩根大通这样的巨头，还是说仍有空间实现更广泛的创新和分配。

稳定币热潮与利润池

稳定币是一种旨在通过锚定法币（如美元）来维持稳定价值的数字资产，近来其增长非常迅猛。Jiang 指出，流通中的稳定币总量已经从 2600 亿迅速攀升到更高的数字。这一增长趋势暗示着交易量的大幅提升，而这自然引发了利润最终会流向何处的问题。

Jiang 关注的，不仅是交易量本身，更在于利润池的性质。他强调需要理解稳定币究竟是在创造新的价值，还是仅仅作为现有金融服务商节省成本的一种机制。这一区别至关重要，因为它决定了这项技术究竟是革命性的，还是仅仅是当前金融生态系统中的效率工具。

创新还是成本节约

争论的焦点在于稳定币是否真正推动了创新，还是只是传统金融机构降低成本的新手段。Jiang 质疑稳定币是否“真正像是在创造新的价值”，还是“只是一个成本节约机制，被转移给所有现有的金融服务商”。这是一个关键点，因为如果稳定币仅仅是成本缩减工具，那么收益可能会过度流向摩根大通等已经具备利用这种效率优势的老牌巨头。

举例来说，如果Circle的交易活动成为稳定币中最赚钱的部分，推动全球支付，那么收入最终可能仍会回流到传统金融机构。Jiang 表示，摩根大通可能会“削减20%的成本”，这将反映在其股价上，表明价值是被转移而非创造了新的财富。

对加密生态系统的影响

这一讨论对更广泛的加密生态系统尤为重要，因为去中心化和创新的承诺常常与根深蒂固的金融权力现实相对立。如果稳定币收入主要惠及大型机构，则可能削弱加密货币的变革潜力。但如果稳定币能真正创造新的利润池，则为更多参与者打开了机会，包括小型公司和个人投资者。

Jiang 的见解呼吁加密社区认真评估稳定币的发展轨迹。关键不仅在于技术增长，更在于确保收益分配符合加密货币作为金融包容与创新工具的初衷。

结论

关于稳定币收入的讨论远未结束。随着市场持续演变，谁能获得利润将持续成为关注焦点。目前，Jiang 的观点提醒我们超越数字本身，关注价值创造与分配的内在动态。稳定币究竟会成为颠覆者，还是金融整合故事中的又一章节，仍在书写之中。

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