在 Solana 的 DeFi 快速变化的生态中，meme 代币常常抢占风头，但 Jupiter 凭借其强大的聚合器地位脱颖而出，持续引发关注。不过，Solana 研究员 @sol_nxxn 最近的一条推文引发了热议，讨论点集中在该平台亮眼的指标与其原生代币表现疲软之间的脱节。

推文列举了 Jupiter 最近的成就：收入创历史新高（ATH）、在 TVL（Total Value Locked，总锁定价值）方面领先——也就是协议中存入资产的总额——以及推出了重磅借贷产品。此外，他们还在回购 $JUP 代币。然而尽管有这些动作，代币价格却在下跌。截至 2025 年 9 月 26 日，JUP 价格约为 $0.4284，过去一周下跌近 20%，推文截图显示如下：

发帖者推测，可能是大量的空投与团队分配在拖累价格，或者代币本身缺乏足够的真实使用场景。他把问题抛给社区：“你们怎么看？”

社区反应热烈

回复中透露出 Solana 爱好者的困惑与沮丧。一位用户 @kingpinofweb3 简单地写道：“我真的很困惑”，这与许多人对 Jupiter 产品赞不绝口却无法理解代币下跌的感受相呼应。@Sora_i_guess 回应：“不清楚代币本身，但就直接用 jup 吧”，暗示平台在交易（尤其是那些在 Solana 上走红的 meme 代币）方面是首选，但代币可能并未发挥应有的作用。

其他人指出潜在的竞争者，例如可能发行自家代币并抢占市场份额的 Backpack。@YanRazor 提到，“按这个速度，backpack 很容易把他们打败并把代币做得很出色。”也有人谈到“飞轮”转动不够快，意味着生态增长的驱动机制还未充分转化为代币价值。@Cosm0_Web3 问：“上次 ASR 是什么时候？现在持有 JUP 有什么意义？现在的 JUP 不是 Jupiter 本身”，这里指的是 Active Staked Rewards 或类似机制，暗含代币与平台成功感脱节的看法。

还有一些回复深入分析：有人指出即便 Jupiter Exchange 繁荣，但 $JUP 缺乏显著的使用场景。另有观点把原因归于更广泛的市场因素，@DeFiZenWeb 写道：“说实话，关注点已经转向其他协议了。”

拆解 Jupiter 的这些胜利

我们来细看推文中提到的那些成就——在竞争激烈的 Solana 赛道上，这些成就绝非小事，尤其是在像 dogwifhat 或 BONK 这样的 meme 代币能为 Jupiter 带来巨大交易量的情况下。

首先是收入 ATH：根据 DefiLlama 的数据，Jupiter 的手续费已飙升至超过 2.91 亿美元，近期收入达到 7177 万美元。此轮增长部分由 Solana 上的高交易活跃度推动，Solana 最近记录的 DEX 日交易量为 23.2 亿美元，除以太坊外领先大多数其他区块链。

在 TVL 方面领先：据 Phemex 报道，截至 2025 年 9 月初，Jupiter 的流动性池（如 JLP）TVL 已超过 20 亿美元。这使其成为 Solana DeFi 领域的头部玩家之一，而整个 Solana 生态的 TVL 本身就超过 125 亿美元。

那重磅借贷产品就是 Jupiter Lend，由与 Fluid 的合作驱动。该产品在 2025 年 8 月下旬上线，48 小时内就吸引了 6.34 亿美元的 TVL，到了 9 月中旬已达到 12 亿美元。这不仅提升了 Solana 的整体 DeFi TVL，也为 Jupiter 增添了新的收入来源。如 @Syndica_io 在推文中所述，协议收入的 50% 用于回购 $JUP，并送入名为 “Litterbox” 的机制——本质上是销毁或再分配代币以支撑价值。

这些回购在年初就已宣布，根据 The Block，当时导致 JUP 在 2025 年 1 月暴涨 40%。理论上，更多收入应意味着更多回购，从而支撑代币价格。

为什么 JUP 代币落后？

尽管取得了这些里程碑，JUP 的价格却走在下行通道，表现落后于整体 Solana 的繁荣。社区的猜测与更广泛的分析相吻合。首先，代币解锁（token unlocks）——即已归属代币的计划性释放——会向市场注入供应并对价格形成压力。2025 年 7 月，CCN 的一篇分析指出，尽管有 3200 万美元的解锁在即，强劲的交易量可能会缓冲影响。但现在价格已低于 $0.43，显然市场情绪占了上风。

市场波动性也是一大因素。2025 年 8 月，Reddit 上的一个讨论串（见 r/solana）把价格问题归结为情绪驱动，基本面尚未完全体现。预测各异：CoinCodex 预测到 9 月 30 日可能进一步下探到 $0.33，而更乐观的 CoinDCX 则在假设宏观环境改善的前提下预计到 8 月价格将升到 $1.60–$2.10。

此外，9 月初发生的 NPM 攻击也一度引发恐慌，恶意包瞄准了加密用户。尽管 Jupiter 迅速确认未受影响（详见 99Bitcoins 报道），但该事件可能吓跑了部分投资者，价格在近期下跌前曾在 $0.51 附近盘整。

在 Meme Insider 经常报道的 meme 代币领域，Jupiter 的角色至关重要——它是兑换这些被炒作的 Solana meme 代币的首选工具。但如果代币除了治理或 staking 奖励外缺乏强有力的效用，就难以承接炒作。如某条回复所言，“$JUP 没有重大用例，但 @JupiterExchange 那边的人不会承认。”

展望 JUP 与 Solana 的 Meme 场景

对于关注 Solana meme 场景的区块链从业者来说，Jupiter 依然是提升交易效率的关键工具。若回购加码且市场情绪回暖，平台的创新终有可能带动 $JUP 上行。请持续关注即将到来的代币解锁、Solana 的整体表现，以及任何能为代币带来新用例的进展。与此同时，这个讨论串提醒我们：在加密领域，稳健的基本面并不总意味着价格会立即上涨——耐心和社区氛围也很重要。

如果你在交易 meme 代币或深入 DeFi，像 Jupiter 这样的工具能优化你的策略。请继续关注 Meme Insider，获取更多关于这些发展如何影响 Solana 代币世界的深度洞察。