如果你一直在关注 Solana 生态，可能已经看到来自 On Chain Times 的这则热议。他们发布了对 Kamino Finance 第四季奖励活动的深度解析：$KMNO 激励正在推动特定金库的流动性，并将总锁仓价值（TVL）推向新高。以我在加密报道领域走过的路来看，这不仅仅是又一个积分计划——这是一个通过游戏化流动性来奖励真实参与的精明之举。

我们一步步拆解，既照顾新手也不失 DeFi 老手需要的信息。Kamino 是 Solana 上领先的流动性协议，他们的代币 $KMNO 作为有实用性的资产并带有 meme 社区氛围，正在吸引关注。本次活动的核心是分发锁定的 $KMNO 代币以鼓励用户存入精选金库，最终促进可持续增长。

Kamino 第四季活动内部解析

S4 激励于 2025 年 8 月 7 日启动，持续到 11 月初，发放最多 1 亿个锁定的 $KMNO 代币——价值约 559 万美元。也就是大约每日 6.1 万美元、每周 43 万美元的奖励，流向 Kamino Earn 层中仅有的三个符合资格的金库。为啥这么少？这是有意为之，目的是把流动性引导到由可靠运营方管理的受信任高质量选项，以降低风险并最大化影响力。

受关注的金库有：

• USDC Prime：保守型主力，获得 72.72% 的激励份额。
• Allez USDC：稳健表现者，分配 18.18%。
• Steakhouse USDG：风险较高的选择，占 9%，涉及额外的智能合约层。

这些分配并非随机——基于风险画像与存款规模来决定，确保奖励投放到最有效的地方。

如上图所示，分配随时间增加，USDC Prime（蓝色）主导其堆栈，其次是 Allez USDC（绿色）和 Steakhouse USDG（黄色）。该每周拆分展示了激励如何在活动期间逐步积累动能。

一个突出指标是：每投入 1 美元激励，Kamino 平均吸引了 217 美元的 TVL。这在吸引“粘性”流动性方面效率惊人。

该柱状图展示了各金库每 1 美元激励所带来的存款，USDC Prime 领先全盘。

Boosts（加成）则增添了另一层玩法：每个人从 3% 的 staking 加成开始（仅适用于 $KMNO 奖励，不适用于基础收益），每质押一天会额外增加 0.01%。相对于你的存款质押更多 $KMNO，乘数就会增长。此外，上一季的加成会部分继承，不过力度会降低。安全性也做得很到位——本次活动已被四家知名审计公司合计审计 18 次。

奖励在活动结束后会在六个月内线性解锁，但你可以选择提前领取，需支付罚金。任何未被领取的代币将被重新分配，保持机制公平。

TVL 扩张与协议增长

Kamino 不只是随手撒代币；这些措施在推动真实增长。得益于新市场、新产品以及这些激励，TVL 已经攀升至 30 亿美元以上。手续费维持在每日超过 30 万美元，随着更多用户加入还有上升空间。

看看这张 TVL 图表——自 2024 年初以来稳步上升，近期的活动让增长进一步加速。

高收益稳定币机会

报告还关注了一些利用 Kamino 的 Multiply 功能的高收益稳定币策略，该功能允许你通过有管理的方式进行杠杆循环以放大收益并控制风险。

• SyrupUSDC 来自 Maple Finance 与 Syrup.fi：在 5x leverage 下提供 21.5% 的 APY。这是纯稳定币循环，清算风险低——借款成本仅 3.2%，而基础收益约为 7%。
• ONyc 来自 OnRe Finance：参与再保险市场，近期 TVL 超过 2000 万美元。以 2x leverage 为例，可实现 25%+ 的 APY，且由 Ethena 的 sUSDe 等资产支持。

其他策略还包括 SOL 循环（约 20% APY）和 JLP（>80% APY），这些都可以通过 Kamino 轻松访问。

金库	分配	风险属性	每 1 美元激励的平均存款
USDC Prime	72.72%	保守	~$220
Allez USDC	18.18%	中等	~$210
Steakhouse USDG	9%	风险较高	~$150

在 meme 代币领域，$KMNO 通过将实用性与社区驱动的奖励相结合而脱颖而出，就像最成功的 meme 依靠互动来繁荣一样。如果你关注 Solana DeFi，这次活动是一个在为生态注入流动性的同时赚取收益的绝佳机会。

完整内容可见 On Chain Times 的原始报告。你怎么看——这些激励能继续推高 TVL 吗，还是只是短期拉升？在评论区留下你的看法吧！