Ryan Watkins，敏锐的 Syncracy Capital 联合创始人、前 Messari 分析师，刚发了一条让 crypto Twitter 炒翻天的线程。在这篇既有挫败也有洞见的帖子里，他点出 Layer 1（L1）估值争论的荒谬。如果你曾纳闷为啥大家总是在就哪个区块链“被低估”或“被过度炒作”大吵大闹，这就是你的警钟。我们来分解一下——顺便说明这对像我们 Meme Insider 这样的 meme 代币猎人为什么重要。

核心挫败感：没有关于 L1 的共通语言

Watkins 一开场就直戳要害：“L1 的估值争论很可笑，因为我们连在经济层面到底 L1 是什么都没有基本的共同理解。”哎呦。自从 Ethereum 用智能合约和去中心化应用打破 Bitcoin 的脚本已经整整十年了，可我们还在原地打转。每个人都拿着自家的指标——比如 TVL（总锁定价值）、日活跃用户，或交易费用——像辩论俱乐部的棍子一样挥舞，用来支撑自己偏爱的链。

简单来说，L1 是像 Ethereum、Solana 或 Binance Smart Chain 这样的基础区块链。它们是所有其他层构建之上的底层，负责安全、共识以及至关重要的经济模型。但正如 Watkins 指出的那样，如果不就是什么驱动 L1 的经济运转达成共识——比如它如何产生价值、如何攫取费用、如何激励参与者——我们就只是把苹果和量子计算机拿来比较。

这不仅仅是学术上的自我凝视。在 meme 代币的狂野世界里，像 $DOGE 或 $PEPE 这种代币可以随性暴涨，理解 L1 经济学能帮你发现哪些链更有望承接下一波病毒式拉升。经济机制“黏性”的链？那是 meme 能比周末热度活得更久的地方。

为什么这些指标的混乱持续存在

Watkins 说到了点子上：“Ethereum 上线已经 10 年了，但每个人仍然用自己喜欢的指标在互相打嘴仗，为自己的偏见找理由。”说得没错。下面快速梳理常见“嫌疑犯”以及它们为何不够用：

• TVL（Total Value Locked）：看流动性很直观，但它忽略了这笔价值是否真的在做任何有生产性的事。就像用冰箱里有多少酒来衡量派对成功——看着很壮观，宿醉一来就现形。

• 活跃用户/交易数：听起来靠谱，对吧？错。Bot、洗售（wash trading）和垃圾交易能比 Solana 停机还快把这些数字吹上天。真正的经济活动？那更难量化。

• 收入（Fees）：线程里有人喊道：“有一个所有人都尊重的指标：Revenue（收入）。”有道理，但这里也会有偏见。是看毛费还是烧毁之后的净费？还有那些用 VC 资金补贴增长的链呢？

结果是什么？回声室。Solana 的拥趸吹嘘速度和低成本；Ethereum 的极端支持者宣扬安全和去中心化。与此同时，被低估的宝石（或者彻底的 rug）从裂缝中溜走。对 meme token 的投机者来说，这意味着会错过像 Base 或 TON 这样低摩擦经济能极大助推代币发行的链的早期入场机会。

几条回复很有共鸣——也激发了想法

线程的回复为话题增添了些味道。有人设想 Ethereum 会成为“AI 时代的储备货币”，在以机器为先的经济中获取“货币溢价”。听起来疯狂？也许。但如果 AI 代理大量涌入区块链进行自主交易，L1 可能会演化成我们今天几乎认不出的东西，这也不是不可能。

另有人问：“你觉得什么能创造一个大家都能达成共识的 L1 经济定义？”截至本文写作时 Watkins 还没回，但我个人两点看法？从混合模型开始——融合 proof-of-stake 的收益、费用累积机制和现实世界效用指标。像 Dune Analytics 或 Messari 的报告是垫脚石，但我们需要行业范围的标准。想象一下一个“L1 经济健康评分”，把 token 速度（token velocity）、开发者留存率等所有因素都纳入考量。对于识别对 meme 友好的生态系统，这会是游戏规则改变者。

为什么这对 2025 年的 Meme 代币很重要

在 Meme Insider，我们玩的就是加密的有趣一面——那些从玩笑起步却成为文化现象的代币。但实话说：meme 并不在真空中繁荣。它们需要下方稳健的 L1 管道支持。一个经济学不清晰的链？准备好迎接闪崩和热度消退。一个激励对齐的链？那是社区扎根、流动性池加深，以及像 $WIF 或 $BONK 这样的代币能走得更远的地方。

Watkins 的那条线程提醒我们要看穿噪音。下次你盯着某个新 L1 上的 meme 空投时，问自己：这里有什么经济护城河？它如何在不坑散户的情况下捕获价值？在一个逐渐迈向 AI 集成和真实采用的市场里，这些问题不是可选项——它们就是你的优势。

你怎么看——是不是该搞一个把 L1 争论“代币化”并做出决议的 meme 币？在评论区抛出你的看法。并关注 Ryan Watkins 的 X（https://x.com/RyanWatkins_​）获取更多不加滤的加密真相炸弹。

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