在加密世界里，很少有事情比突如其来的市场暴跌更猛——而这正是发生在 2025 年 10 月 10 日的一幕，这一天现在在社群中被称为“黑色星期五”。资深加密记者、Unchained 播客主持人劳拉·申（Laura Shin）在次日登上 Twitter Space 对事件做了详尽拆解。如果你错过了，她的场次名为 “Black Friday Breakdown”（可在此回看：catch it here），并请来嘉宾 @diogenes，一起解析那场抹去数十亿美元并让交易员震盪的混乱。

先回顾一下背景。崩盘始于特朗普宣布对所有中国进口商品征收高达 100% 的关税，并对软件实施严格出口管制。这不仅是政治噪音——它引发了全球性的风险偏好下降，重创股市与加密资产。Bitcoin（比特币）大幅下挫超过 10%，跌至约 $112,000；Ethereum 下跌 11%，Solana 跌 17%，XRP 跌 12%。但币圈小市值代币，尤其波动剧烈的 meme 代币阵营，遭遇了毁灭性打击，许多代币在数小时内暴跌 40%–80%。全市场清算规模创纪录地达到 $190 亿，远超过去的 FTX 崩盘甚至 2020 年 COVID 崩盘。

对于 meme 代币爱好者来说，这是一记残酷的警钟。Meme coin——那类由互联网笑话或潮流驱动、社区主导的代币（比如 Dogecoin 或新兴的 PEPE）——依赖的是炒作与投机势能，而非像 Ethereum 那样的深厚技术护城河。它们在恐慌性抛售时首当其冲，因为这些代币高度杠杆化——交易者用借来的资金放大收益，但也放大了爆仓风险。当天的报告显示，超过 140 万个仓位被清算，像 Hyperliquid 这样的永续合约交易所收取了巨额手续费，而预言机（oracles）在维持价格喂价方面跟不上，导致更多价格差异与强制平仓。

申在 Space 中深入讨论了混乱背后的“为什么”，强调了多头过度杠杆化导致被套的机制。杠杆交易允许你用小资金押注大仓位，但价格剧烈波动时会引发连锁清算——也就是自动卖出以偿还债务。有内部人士甚至在宣布前做空、赚得 $1.92 亿，引发市场操纵的窃窃私语。但在一片红海中也有亮点：Solana 网络在压力下仍能稳定处理每秒记录性的 100,000 笔交易，证明了其可扩展性。像 Ethena 推出的 USDe 稳定币虽在部分场所短暂跌破（某些点位跌到 $0.65），但整体因充足的储备与定制预言机而守住锚定。

这对 meme 代币未来意味着什么？像这样的崩盘会把“弱手”震出局——那些看到一点风吹草动就抛售的快翻交易者。它会重置市场，清除过度杠杆，并可能为反弹奠定基础。历史已经多次验证：2020 年 COVID 跌后加密迎来暴涨；FTX 之后我们又见到新高。对 meme coin 来说，这可能带来更健康的生态，存活下来的项目（如已有知名度的 Dogecoin、Shiba Inu，或在链上具备利基社群的项目，比如有回复提到未受影响的 PulseChain）会变得更强。但这也提醒大家：务必使用止损单，避免像 100x 这种疯狂杠杆，并密切关注诸如贸易战之类的宏观事件——它们能在一夜之间改变剧本。

不论你是在做区块链开发还是只是 HODLing meme，申的解析都是必听的教训。她强调要放大视角：尽管出现回撤，按年初至今计算，加密市场总市值仍上涨逾 200%，约为 $3.75 万亿。地缘政治风险如美中紧张不会消失，尤其是最高法院将于 11 月 5 日审视关税相关事宜。但加密的韧性已经写入市场基因。正如一条帖子所说，这次清洗或许正是我们在下一轮牛市前所需的重置。

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