在瞬息万变的加密世界中，Layer 2 (L2) 代币——那些旨在通过在主链外处理交易来扩展 Ethereum 的代币——常常难以达到被预期的高度。但根据 DeFi 分析师 Ignas（@DefiIgnas）最近的一则推文，有一个代币正在打破这种常态：Mantle ($MNT)。尽管其 Total Value Locked (TVL) —— 即协议中被质押或存入的资产总额 —— 远低于像 Arbitrum ($ARB) 这样的竞争对手，$MNT 的交易估值却是 $ARB 的两倍左右的 Fully Diluted Valuation (FDV)。顺带一提，FDV 是一种假设全部代币供应已流通时计算的市值指标。

上图截自 CoinGecko，清晰地展示了这种鲜明对比。Arbitrum 的 TVL 约为 35 亿美元，远超 Mantle 的 2.6 亿美元。但 Mantle 的 FDV 约为 99.2 亿美元，而 Arbitrum 的 FDV 为 49 亿美元。为何会有这种溢价？Ignas 指出 Mantle 的独特定位。它不仅仅是另一个 L2；它与大型加密交易所 Bybit 深度整合，赋予它更像 Binance 的 $BNB 那样的功能。想象一下 CEX 特权、庞大的 40 亿美元国库，甚至还有建立 neobank（无实体分行的数字银行）的计划。

真正让 $MNT 与众不同的，是其稀缺性叙事。项目使用国库利润回购并销毁代币，将其永久移出流通，从而随着时间推移减少供应，可能推动价值上升——这种策略在 L2 代币中相对罕见，也给投资者长期持有提供了理由。

从 Mantle 成功中得到的教训

这次突破不仅对 Mantle 持有者是个好消息，可能也会改变整个 L2 领域的格局。Ignas 认为，传统指标如 TVL 或技术成熟度（Arbitrum 更加成熟，而因为某些数据可用性桥接问题，Mantle 甚至没有被完全列为 L2Beat 上的 rollup）现在的重要性降低了。市场更看重真实的应用场景和巧妙的经济模型，而不是纯粹的技术指标。

回顾推文中引用的一篇早期帖子，Ignas 曾分析 Coinbase 的 Base 链代币 ($BASE) 的潜在估值。他估算基于 $ARB、Optimism ($OP) 或 Linea ($LINEA) 的倍数，上市时 FDV 可能在 39 亿到 73 亿美元之间。这会使其低于像 Avalanche ($AVAX) 那样的重磅项目（约 140 亿美元）。但以 Mantle 作为新的基准，Base 的目标可能更高——或许一上市就能达到 Mantle FDV 的两倍。

为什么会这样？Coinbase 的生态甚至比 Bybit 更强大。Base 已经在 L2 收入上领先（上月 500 万美元，对比 Arbitrum 的 160 万美元），并且具有诸如在 Coinbase 应用内直接集成 DEX、封装资产（例如 cbBTC）以及向支付领域扩展等强劲功能。此外，它还通过像 Farcaster 和 Zora 这样的原生应用培育创作者经济。

对 Base 和 Meme 代币的利好含义

对于我们在 Meme Insider 跟踪 meme 代币的人来说，这尤其令人兴奋。Base 因其低手续费和无缝上手体验，已成为 meme 币活动的温床，吸引了大量创作者和交易者。如果 $BASE 上市表现强劲，可能会极大提升该链的流动性和曝光率，从而利好在其上构建的 meme 项目。可以预见更多病毒式发行、更高的交易量，以及可能面向活跃用户的更大空投。

Ignas 的建议是什么？现在就参与。安装 Farcaster 和 Base 应用，开始持续发布并参与社区互动。正如 Base 负责人 Jesse Pollak 所说，“Create and you will be rewarded（创造就会有回报）。”这暗示了链上活动可能会与未来奖励挂钩，类似于 Mantle 的整合如何提升了其代币价值。

但也要提醒一句：并非所有 L2 代币都表现良好。由 MetaMask 和 Consensys 支持的 Linea，尽管获得了强力支持，交易估值仍仅略高于 20 亿美元 FDV。Base 面临的挑战是打造一个能打破“L2 诅咒”——即持续跑输的叙事——并提升整个板块估值的故事。

总结：L2 估值的新纪元？

Mantle 的案例表明，在加密领域，叙事与经济模型有时能胜过纯技术。如果 Base 能效仿，L2 代币或将迎来复兴，并对 DeFi 及 meme 生态产生连锁效应。持续关注这些动态——它们可能会重塑我们衡量区块链项目价值的方式。

完整推文请见这里。如果你正在关注 Base 或其他链上的 meme 代币，记得继续关注 Meme Insider，获取最新洞察。