加密圈在 2025 年 10 月 10 日被狠狠敲了一记醒钟：川普总统宣布对中国征收高额关税，市场随之震荡。比特币重挫 10%，从约 $122,000 跌至 $107,000，主要山寨币如 Ethereum、Solana 和 XRP 下跌幅度在 15% 到 30% 之间。但如果你持有的是 meme 币——那些常由网络笑话和潮流催生的高波动代币——你可能感受到的痛楚更甚。有报告显示，一些 shitcoins（用于指代低市值 meme 代币的俚语）在几分钟内暴跌超过 80%，导致整个网络出现高达 $190 亿的强制平仓（liquidations）。

这种事件通常被称为“清算潮（liquidation flush）”，当用杠杆的仓位——也就是用借来的资金押注价格走势的头寸——在价格急剧下跌时被集体清算，就会发生这样的情况。像多米诺骨牌一样：一次大规模抛售触发自动平仓以偿还借款，进而进一步压低价格。根据 Coinglass 的数据，超过 160 万名交易者受到影响，单笔最大清算达到对 Ethereum 的多头仓位 $2.03 亿。

在这场混乱中，Multicoin Capital 的联合创始人兼管理合伙人 Tushar Jain 在 X（原名 Twitter）上发出及时提醒。在他的帖子中，他将此次情况与 2022 年的加密冬天做了类比，并表示：“我从 2022 年学到的最大教训之一是，在像这样的重大清算潮之后，需要一些时间才能全部显现出破产情况。大型交易机构会忙着弄清它们对资不抵债对手方的敞口，而这需要时间。”

这对 meme 币爱好者意味着什么？像 DOGE、SHIB，或与病毒式趋势挂钩的新币在这种情形下特别脆弱。它们常在 Binance 等平台或去中心化交易所以高杠杆交易，既放大了收益也放大了损失。在这次暴跌中，中国的 meme 币和其他流动性低的资产首当其冲，有些部分回弹，但也有许多让持有者血本无归。例如，像 TRUMP 这样的代币一度跌至 $1.5，给勇敢的买家提供了抄底机会，但许多投资者遭遇了彻底的爆仓。

Jain 的警告之所以令人警醒，是因为历史在加密领域常常重演。回到 2022 年，Terra-Luna 崩盘和 FTX 倒闭之后，真正摧毁参与者的并不是最初的暴跌，而是随后接踵而至的连锁破产。像 Three Arrows Capital 和 Celsius 这样的公司在数周乃至数月后才暴露出对坏账的过度敞口，把市场进一步拖入熊市。如今，交易公司正忙于评估它们与潜在资不抵债对手方（比如杠杆过高的基金或协议）的联系，我们可能会看到类似的连锁反应。对于依靠炒作和社区资金而非坚实基本面的 meme 币项目来说，这尤其危险。

尽管大多数人受损，但也有精明者将下跌转为机会。一位鲸鱼通过做空 BTC 和 ETH 获利 $7200 万；在现货市场上，低位买入 XRP（$1.25）或 DOGE（$0.095）的交易者随着价格反弹获得回报。甚至像 USDe 这样的稳定币也曾短暂脱锚至 $0.63，给快速翻转带来利润。但正如 Jain 所指出的，修补这些漏洞需要时间——有时是几周，有时是几个月——取决于各方如何补强其资产负债表。

对区块链从业者和 meme 代币粉丝来说，这再次提醒我们要做好风险管理。分散投资组合、避免过度杠杆，并关注像这些可能加剧美中贸易紧张的地缘政治事件。我们在跟踪余波时，可以关注像 CoinDesk 或 Bloomberg 这样的渠道以获取关于新爆发破产的最新信息。

在风云变换的 meme 币世界，这类事件会将“钢铁手”（diamond hands）与“纸手”（paper hands）区分开来。你怎么看——我们会看到更多的资不抵债，还是这只是一次短暂波动？在下方评论区分享你的观点。