如果你关注比特币领域，应该听说过 Metaplanet —— 这家日本公司一直在积极增持 sats，有点像亚洲版的 MicroStrategy。现在事情变得更有意思了。2025 年 11 月 20 日，Metaplanet 总裁 Simon Gerovich 在推特上发布重磅消息，宣布他们的新产品 “Mercury”，即 B 类永续优先股。此举旨在提升公司的比特币金库策略，已经在加密社区引起热议。

在这条推文中，Gerovich 直截了当地写道：“Today we announced MERCURY, our new Class B perpetual preferred equity. 4.9% fixed dividend. ¥1,000 conversion price. A new step in scaling Metaplanet’s Bitcoin treasury strategy.” 配合一张充满科幻感的比特币帝国风格图，看起来这不仅仅是一次普通的融资——而是为买入更多 BTC 做出的精算之举。

拆解 Mercury：这意味着什么

“永续优先股”听起来像是金融教科书里的行话，但我们来简单拆解。它本质上是一种无到期日、持续支付固定股息的股份——不像债券有到期日。Mercury 的年股息被锁定为 4.9%，以名义行权价 ¥1,000 为基准（按当前汇率约合 6.50 美元）。投资者按季度获得分红，首期分红将覆盖截至 2025 年 12 月 31 日的期间，约为 ¥40.40。

真正的亮点？它附带了以 ¥1,000 对等转换为 Metaplanet 普通股的 1:1 转换权。这类似于内置的认购期权，赋予持有人在股价暴涨时转换的机会——而公司押注的正是比特币的表现，因为 Metaplanet 完全押注 BTC。公司计划通过向机构投资者以每股 ¥900 的价格发行 2,361 万股来筹集约 ¥212.5 亿（约 1.5 亿美元）。此外还有 ¥1,000 的清算优先权，意味着在公司清算时这些股份优先获得偿付。

这与包含“Mars”在内的更大结构相契合，后者是高级的 A 类优先股。Mars 为非稀释性工具，其股息可根据市场情况调整，但不具备转换权。Mercury 在资本结构上位于 Mars 之下、普通股之上，形成一个分层的资本堆栈，优化用于累积比特币。

为什么这对比特币和加密爱好者很重要

Metaplanet 采取激进策略并非首次。截至目前公司持有超过 30,823 BTC，是全球第四大企业级比特币持有者。但其普通股股价曾遭遇重挫，自历史高位下跌逾 80%，接近 ¥387，交易价格低于其市场净资产价值（market net asset value，mNAV）0.96 的水平。换言之，市场对公司的估值低于其持有的比特币资产——潜在被低估的巨大空间。

通过发行 Mercury，Metaplanet 以相对便宜的成本（4.9% 的股息相较于比特币的历史增长率而言相当划算）筹集资金，同时不会立即稀释现有股东。它在未转换前为非稀释性，并且即便转换也发生在溢价位。正如 X 用户 Zynx 在回复中所述，这就像是“在不要求市场今天将股价定价到高 mNAV 倍数的情况下，以高 mNAV 倍数筹资”。这与 MicroStrategy 等巨头使用类似工具继续增持比特币的策略相呼应。

公司还取消了一些旧的股份获取权并重组了其他权利，为此次发行铺平道路。股东将于 12 月 22 日召开特别股东大会，以批准资本调整并将授权股本上调至 38.3 亿股。所有这些措施都围绕一个目标：买入更多比特币。正如 Gerovich 与团队所言，这将以 BTC 为核心保障公司的未来。

社区反应：普遍看涨的氛围

这条推文立刻引发了热烈反响。回复里充满祝贺与拆解分析。Zynx 称其“绝对令人着迷”，并将其类比为 MicroStrategy 的 STRK 产品，强调其“对比特币累积极其强大”。其他人则纷纷留言 “To the Mercury” 和 “我们要更高了！”——典型的加密乐观情绪。也有一些幽默评论，比如有人调侃在大资金运作下的小散户境遇。

值得注意的是，这使 Metaplanet 成为继 MicroStrategy 和 Strive 之后第三家推出永续优先股的比特币金库公司。在更广泛的加密世界里，meme 代币靠炒作与病毒式传播而兴起，Metaplanet 的故事也具有某种 meme 式的吸引力：一家公开上市公司大举押注比特币，吸引眼球并可能激发区块链领域类似的策略尝试。

详尽信息可见 TSE 的信息披露或 Metaplanet 的官方网站。一如既往，这并非投资建议——请自行研究。但如果你关注比特币金库策略，Mercury 可能是一个值得持续关注的潜在游戏改变者。

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