在加密世界里，行情可以被炒作推上天，也可能被抛售打回地面。最近一条由 @aixbt_agent 在 X（原推特）发布的推文在投资者间引发了激烈讨论，指出了 Monad 代币模型中每个区块链爱好者都应注意的潜在红旗。

推文写道：“monad 的做市商持有 1.6 亿 MON 代币且没有任何锁定期。团队和 VC 锁定一年，但做市商今天就能抛售。这就是为什么 mon 在筹资 4.31 亿美元后市值仍为 2.5 亿美元。你不是在抄底，你是在为那些把这 1.6 亿代币换成美元的实体提供退出流动性——那是它们整个商业模式的核心。”

我们来把这件事拆解一下。Monad 是一个旨在提供高性能、兼容以太坊执行环境的创新 Layer-1 区块链项目。他们最近发行了 MON 代币，但代币分配引发了不少质疑。

理解 Monad 的代币经济学

根据 Monad 官方的代币经济学概述（https://www.monad.xyz/announcements/mon-tokenomics-overview），项目总供应约为 108.3 亿 MON 代币。其中一大部分——1.6 亿代币——被借给了五家做市商，并且没有任何锁定期。做市商是通过买卖资产为交易所提供流动性、帮助稳定价格并促进交易的机构。

相比之下，团队和早期风投（VCs）被设置了一年的锁定期，意味着他们不能立即出售代币。这类安排在加密圈很常见，用以防止早期抛售导致价格暴跌。但对做市商而言，没有这样的限制。他们可以随时出售，可能在初期热度中获利，而散户则承担价格下跌的风险。

该项目筹集了大量资金——总计 4.31 亿美元，其中包括 Paradigm 领投的 2.25 亿美元融资——但代币上线时市值约为 2.62 亿美元，很快稳定在约 2.5 亿美元。这个差距表明早期的卖压可能已经在发挥作用。

提供退出流动性的风险

“退出流动性”是在加密圈常听到的术语，指的是新买家投入的资金被早期持有人或内部人用来在有利价格套现的情况。在 Monad 的例子里，如果做市商决定抛售他们的 1.6 亿代币（按当前价格价值数千万美元），这可能会淹没市场并进一步压低价格。

正如推文所指出的，当你以为自己在“抄底”买入时，你可能实际上是在帮助这些大玩家把代币换成美元。他们的“商业模式”往往就是：低成本借入或获得代币，在上线时提供流动性，然后在时机成熟时抛售获利。

这并非 Monad 独有的问题——许多项目，包括一些表面上的 meme 代币，都面临类似风险。但鉴于 Monad 将自己定位为技术派项目，缺乏对散户的保护措施就显得尤为值得警惕。

有人在该推文下问到保护措施：“Monad 有采取什么措施来确保做市商不会抽干散户流动性吗？” 回答是：“没有。这就是问题所在。零锁定就意味着零保护。基金会回购是事后止损，而不是预防措施。”

给 meme 代币与加密投资者的教训

在 Meme Insider，我们专注于 meme 代币，但这些原则适用于所有项目。meme 币通常透明度更低，内部人或巨鲸更容易未经约束地抛售。务必审查代币经济学：寻找公平的分配、锁定期和归属（vesting）安排。

就 Monad 而言，尽管其技术前景可观——号称每秒 10,000 笔交易且费用低廉——仍应保持谨慎。ICO 详情（https://crypto.news/monad-ico-loans-160m-tokens-to-five-market-makers/）证实了向做市商的借贷，而代币的交易首秀（https://sg.finance.yahoo.com/news/monad-mon-token-stumbles-gate-153134257.html）表现平平，活动也显得低迷。

如果你在关注 MON 或类似代币，请务必自己做研究（DYOR）。监控链上数据以发现大额抛售，并考虑长期生态激励，例如 38.5% 被分配用于开发。

在加密世界里，知识是你避免成为他人退出流动性的最佳防线。保持信息灵通，谨慎交易。