在不断演进的 DeFi 世界里，一场悄然进行的革命正在展开。Proprietary Automated Market Makers（Prop AMMs）正走上前台，给出了一个活生生的证明：在某些情况下，链上流动性完全有能力把中心化交易所（CEXs）甩在身后——尤其是在大额主流交易对上。这不仅仅是炒作；这是对我们如何看待区块链上交易基础设施的实实在在的转变。

这一讨论的核心来自 Ellipsis Labs CEO Eugene Chen 在 X（原 Twitter）上的一段最新线索帖，在 X 上他被称为 @0xShitTrader。在一篇坦率的分析中，Chen 强调了像 @SolFiAMM 这样的项目如何引领潮流。他写道：“Prop AMMs like @SolFiAMM are the first live proof that under some circumstances, fully on-chain liquidity can outcompete centralized exchanges on majors。”这是一个大胆的断言，但有实际的性能指标支撑：更窄的价差、更深的流动性池，而且不依赖任何链下中介。

对于刚接触这个领域的人，简单说就是这样：传统的 CEXs，比如 Binance 或 Coinbase，通过集中化服务器处理海量成交，提供速度和低费用，但代价是托管风险和透明度不足。另一方面，AMM（想想 Uniswap 或 Raydium）使用智能合约通过流动性池撮合交易。Prop AMMs 则更进一步，为特定资产或条件定制机制，以效率为目标，做到通用模型无法匹敌的优化。结果是什么？链上交易不仅可行，而且在某些高成交量的交易对上更优越。

Chen 不仅仅满足于这一胜利，他把视角拉得更远。他认为未来的市场结构改进不会只是模仿 CEXs——它们会是“非拟态的”（non-skeuomorphic），也就是说会从区块链的无许可特性中诞生出全新的设计。不再是复制中心化剧本；DeFi 会开辟自己的道路，并带动 CEXs 跟进。

让我激动（你也应该感到兴奋）的，是 Chen 指出的 Ellipsis Labs 正在研究的前沿领域：

• On-chain routing：动态算法在链上把交易路由到多个流动性来源，以最小化滑点并最大化效率。
• On-chain flow discrimination：实时分析并优先处理交易流的工具，既能防止抢跑（front-running）等问题，又能确保公平访问。
• CEXs copying DeFi：一种有趣的反转，中心化参与者采纳无许可创新，从而加速整个生态的发展。
• Sequencer-router-liquidity integration：这是一个游戏规则改变者。当前的 DEX 设计通常会基于对 sequencer（交易排序者）和 router（路径选择器）行为的假设来调整流动性。但如果我们把三者共同设计，会怎样？Chen 暗示道，“今天的 DEX 设计是在已知 sequencer 和 router 行为的条件下问，如何设计最优的流动性来源？但如果 sequencer 和 router 与流动性原语一起被共同开发呢？我们能否构建出更好的东西？（答案是肯定的。）”

这种一体化的方法有望大幅降低延迟，提高资本效率，并让链上交易的体验接近 CEXs —— 同时避免单点故障。想象一个场景：你在 Solana 上的 meme 代币互换能以亚秒级最终确认执行，而你的私钥仍然由你掌控在钱包里。

作为一个从 Dogecoin 的涨势一路跟踪到最新 Solana 热门项目的观察者，我认为这对整个加密领域都是福音。meme 项目依赖流动性和传播性，而这样的创新意味着更快的拉升、更顺畅的回调，以及更多帮助交易者在混乱中航行的工具。Ellipsis Labs 站在前沿，Chen 那句公开呼吁——“Please reach out directly if you are working on any of these!”——正体现了区块链所定义的协作精神。

如果你是 DeFi 构建者、交易者，或者只是对 meme coin 有兴趣并想接触更高级技术的爱好者，继续关注 Prop AMMs。它们不仅在和 CEXs 竞争；它们正在重新定义链上可能做到的事情。你怎么看——完全去中心化的流动性会否把巨头们拉下王座？在评论里留下你的看法，让我们讨论这如何与下一波 meme 浪潮相连。