在快速发展的去中心化金融（DeFi）世界中，stablecoin 在波动的加密市场中扮演着关键的锚定角色。它们是与法币（如美元）挂钩的数字资产，使得交易、借贷和其他区块链活动可以在不受比特币等代币剧烈价格波动影响的情况下进行。最近，目光聚焦在 Hyperliquid——一个以处理永续合约和其他 DeFi 应用的高性能区块链平台，其速度和效率备受关注。该平台的原生代币 HYPE 因一系列令人振奋的发展而一路飙升，创下新高。

这时，来自纽约的金融科技巨头 Paxos 出场了，他们以发行受监管的稳定币（如 PayPal USD（PYUSD）和 PAX Gold（PAXG））而闻名。2025 年 9 月 6 日，Paxos 宣布提出发行 USDH——Hyperliquid 的首个原生稳定币。这一举措可能通过提供全球、合规的发行（并且声称“GENIUS compliant”，暗指严格的治理和安全标准）、将收益分成用于 HYPE 回购、协议与验证者资助，以及带来监管明确性，从而改变整个生态系统并支持 Hyperliquid 的快速扩张。

但这个提案背后有什么故事？在热门的数字资产播客 The Rollup 的一档近期采访中，Paxos Labs 联合创始人 Bhaumik Koticha 分享了他的见解。Koticha 戴着耳机，背靠阳光明媚的佛罗里达窗景，开诚布公地谈到推出稳定币的艰辛现实。“我们学到的是，进行稳定币发行非常困难，”他坦率地说，“发布只是第一天的开始。”

Koticha 强调了监管和基础设施所需的大量工作。Paxos 多年致力于与银行合作以及合规体系的构建，以确保其稳定币值得信赖且具备可扩展性。“我们做的是把监管和银行基础设施这些艰难的工作做好，”他解释道。这正是 Paxos 为 USDH 带来的专业能力，同时他们也把在 Paxos Labs 招募到的创新团队结合进来，推动区块链技术的边界。

该提案不仅仅关乎发行——更在于生态系统的增长。Paxos 计划将 USDH 储备的利息收益高达 95% 用于回购 HYPE 代币并资助社区项目。这可能极大提升 Hyperliquid 对机构投资者和大型金融科技公司的吸引力，帮助其从小众的 DeFi 平台成长为全球性的强力平台。正如 Koticha 所指出，他们从去年年底就开始酝酿这一想法，把 Paxos 定位为处理让项目成功上线那类“艰难事务”的理想伙伴。

不过这并非 Paxos 一家的独角戏。争夺 USDH 的竞争日益激烈，Frax Finance 与 Agora 等也提交了投标。以算法稳定币模型著称的 Frax，以及获得像 MoonPay 支持的 Agora，正在争夺管理可能接近 50 亿美元储备的合同。社区反应不一——有人称赞这种创新，也有人对去中心化程度表示担忧，尤其是在某些提案与传统金融巨头（比如 Stripe）有关联的情况下。

对区块链从业者和 meme 代币爱好者（没错，即使在狂热的 meme 世界里，稳定的流动性依然为王）而言，这一发展凸显了受监管金融与 DeFi 的融合。Hyperliquid 为 USDH 举行的拍卖可能对像 Circle 的 USDC 这样的既有参与者施加压力，并有可能重塑稳定币领域的收益模式。正如 Koticha 所说，“我们的立场是把 Paxos 的受监管专业能力……与我们在 @paxoslabs 招募的团队结合起来。”

如果你在追踪最新的加密基础设施动态，别忘了关注 Hyperliquid 的更新 和 Paxos 的公告。这个提案可能成为游戏规则的改变者，让 DeFi 对从散户交易者到机构巨头更具可及性和合规性。你怎么看——Paxos 会赢得这笔合约吗？在评论中分享你的想法！