如果你深陷加密世界，尤其是狂野的 meme 代币浪潮，你就会知道底层基础设施——像永续合约交易（perps）和稳定币——能决定市场的成败。最近一条来自 The Chopping Block 的推文吸引了我的注意，介绍了他们最新的播客一集，讨论了当前加密圈最火热的一些战事。本期由行业大咖 Haseeb Qureshi、Tom Schmidt、Tarun Chitra 和 Robert Leshner 主持，嘉宾是来自 Rain 的 Farooq Malik，话题涵盖从 perp DEX 竞争到稳定币霸主地位。下面用通俗的语言把要点拆解一遍，看看这些事如何影响 meme 代币生态。

Perp DEX 对决：Aster vs. Hyperliquid

Perpetual DEXes，或称 perp DEXes，是去中心化平台，可以交易没有到期日的期货合约——可以把它想象成对加密价格的高杠杆长期押注。它们在 meme 代币交易者中非常受欢迎，因为能让你对波动性资产做多或做空，并使用高杠杆。

在这一集中，主持人重点关注了 Hyperliquid 与 Aster 之间的新兴竞争。Hyperliquid 一直是严肃交易者的首选，拥有深度流动性和在其自有 Layer 1 区块链上的超快执行。但 Aster 作为在 BNB Chain（Binance 生态）上构建的新秀，上线后短期内实现了 300 亿美元的日交易量，增长速度惊人。小组质疑这种增长是否真实，还是被像积分奖励之类的激励机制推高的。

关键洞见是：Aster 的模型对“takers”（立即成交的交易者）的奖励高于“makers”（提供流动性的用户），这颠覆了传统 DEX 的设计。这也引发了对洗盘交易（wash trading）——为了刷量而制造的虚假成交——的怀疑。反观 Hyperliquid，尽管 Aster 的 TVL 更高，但其 open interest（未平仓合约总价值）达到 100 亿美元，远超 Aster 的 12.5 亿美元。

Haseeb Qureshi 一句“Asia executes better than it innovates（亚洲在执行上比在创新上更强）”说得很到位。Aster 与 Binance 及其创始人 CZ 的传闻关联可能让它在早期步履蹒跚，但通过执行力可能会超越竞争对手。对于 meme 代币爱好者来说，这事关重大：像这些平台经常为热门 meme 上线永续合约。如果 Aster 在 BNB Chain 上取得吸引力，而很多 meme 代币也在该链上繁荣，那就意味着更多流动性和更剧烈的价格波动，可能会带来更大的交易机会（和风险）。

监管障碍：L2、Sequencers 与 CFTC

话题转向监管捕获——基本上是指大玩家如何影响规则以利于自身。他们讨论了 Layer 2 解决方案（构建在以太坊等区块链之上的扩容技术）和 sequencers（负责交易排序的技术）。美国商品期货交易委员会（CFTC）也被提及，该机构监管期货交易。

虽然讨论并不深入，结论是随着 perp DEX 的增长，它们越来越受到监管关注。对 meme 代币而言，这类代币常常从娱乐起步但可能演变为真正的资产，明确的监管规则既可能稳定交易，也可能压制那些让 meme 代币充满趣味的去中心化自由度。

Tether 的庞大估值野心

稳定币是加密界的无名英雄——它们通常与法币（如美元）锚定，在波动中提供稳定性。Tether（USDT）作为最大玩家，正寻求 5000 亿美元估值，并计划融资 150–200 亿美元。这与像 OpenAI 这样的科技巨头不相上下！

主持人称之为一次“冲击波”，并强调 Tether 每季度约 40 亿美元的利润。把它与 Circle（USDC）相比，Circle 的交易价格只有其发行量的一半，而 Tether 想要达到 3 倍。为什么会有差距？Tether 拥有巨大的护城河——广泛的采用度，尤其是在银行体系不稳定的地区。

在 meme 世界里，Tether 常常是抄底买入或高点抛出的入场和出场通道。它的统治地位意味着 meme 交易对会有更多流动性，但如此高的估值也带来可持续性的疑问。这是泡沫还是抄底机会？小组更倾向于后者，基于 Tether 的“印钞机”般的现金流。

Tether vs. Circle：稳定币的经济学之争

更深入地讨论中，本集对比了 Tether 与 Circle 的商业模式。Circle 更注重合规和与美国体系的绑定，但它正面临“逆向势能”——市场份额被 Tether 吞噬。经济学上要看的是利差（每发行一美元能赚多少）和护城河（进入壁垒）。

对区块链从业者来说，理解这一点至关重要：稳定币不仅仅是乏味的锚定，它们是 DeFi 的骨干，包括 meme 代币的借贷与放贷。如果 Circle 衰退，Tether 的垄断可能导致更高的费用或更大的风险，但就目前而言，它在悄然主导市场，而其他玩家还在追赶。

Rain 在稳定币支付基础设施中的角色

来自 Rain 的嘉宾 Farooq Malik 在这一段抢尽风头，解释了他们的平台如何构建稳定币支付“rails”。Rain 使得现实世界的支付成为可能，并且不必接触法币银行——想象一下用 USDT 发工资或做点对点转账，全天候即时到账。

对于全球用户，尤其是受外汇管制影响的地区，这非常重要。Rain 的中立策略（支持任何稳定币、任何链或任何法币）使其成为支付领域的瑞士军刀。

稳定币用例：从卡片到工资单

小组探讨了实用场景：链上信用卡用于即时借贷（just-in-time lending，按需借多少用多少）、用稳定币发薪以避免周末结算延迟，甚至跨境投放 Facebook 广告的资金。点对点转账在拉美、中东北非和亚洲等传统银行服务欠佳的地区表现突出。

对 meme 代币而言，这意味着更容易的上链和入门。想象一下用 USDT 通过 Rain 给你的 meme 项目团队支付报酬，或用稳定币卡花掉盈利而不必担心税收结算的复杂性。一切都在推动加密更可用、更好落地。

稳定币的全球爆发

最后一段，节目引用了 Rain 的非美国市场增长数据。由于本币和银行系统不可靠，稳定币在新兴市场迅速增长。这一全球性转变可能会推动更多 meme 代币的采用，因为稳定币为这些地区的新用户提供了进入加密世界的敲门砖。

总体而言，这一集的 The Chopping Block 是所有加密爱好者必听之作，尤其是你如果热衷 meme。它展示了永续合约和稳定币领域的后端博弈如何直接影响前端的代币交易乐趣。去 YouTube 或你喜欢的播客应用听完整集，持续关注 Meme Insider 获取更多关于这些趋势如何塑造 meme 代币格局的拆解。