在 meme 代币这个快节奏的领域里，价格可能因为一条病毒式推文而暴涨或暴跌，拥有合适的交易工具至关重要。永续期货（perps）主导了加密交易，目前占据超过 90% 的成交量。它们掌控着市场，但许多人并不完全理解它们如何运作。下面我们借鉴 Omni Foundation 的 CTO Tyler Tarsi 分享的见解，用直白的方式拆解核心要点。无论你是刚入场试水 meme 币投机，还是想提升交易策略，理解 perps 都能让你更具优势。

基础：订单簿解析

任何交易系统的核心，包括 perps，都是订单簿。它们并非期货所独有——是所有资产交易的中枢。把 bids 看作等待成交的买单，把 asks 看作卖单。最佳买价（最高买入价）和最佳卖价（最低卖出价）之间的差值称为点差（spread）。

资产没有单一的“真实”价格；通常只是该点差的中点。像 CoinGecko 或 CoinMarketCap 这类网站会把多个交易所的价格平均出来给你一个参考。Makers 通过在订单簿上挂单来增加流动性，而 takers 则通过对已有订单成交来移除流动性，从而推动价格。交易所通常通过给 makers 更低的手续费来鼓励挂单，而 takers 要付更高费用。Post-only（仅挂单）订单能确保你是在为订单簿添加流动性，而不是意外吃单。

市价单会“走簿”，随着它们吃掉更多挂单在越来越差的价格成交。如果你先以市价买入然后立即以市价卖出，你必然会损失等于点差加手续费的成本——这是保证的。

止损和止盈增加了另一层管理。止盈就是放在订单簿上的限价单。止损则通常由交易所离簿（off-book）持有，并在触及某一价格水平时触发。在可靠的平台上，这些会顺利执行，但在新兴平台上，设置提醒作为备份是明智的做法。

从远期到期货：构成 perps 的基石

要理解 perps，我们需要回到远期合约（forwards）和期货（futures）。远期是一种简单的协议，在未来某一日期以约定价格买入或卖出资产，并要求实际交割。

期货在此基础上发展：它们是标准化合约以提高流动性，需要保证金（用于覆盖潜在亏损的押金），并按日结算（marked to market）——也就是每日结算损益。这种机制允许使用杠杆，在不占用全部资金的情况下放大敞口。

期货价格会在到期时与现货（spot）价格趋同。如果期货价格高于现货，套利者会做空期货并买入现货，随着价格对齐而获利。到期日保证了这种价格联动。

当你的保证金接近零时，清算（liquidations）会触发。交易所会用相反的市价单平掉你的仓位——例如清算一个多头 ETH 仓位就是以市价卖出 ETH，这可能会进一步压低价格。这可能触发更多清算，形成级联放大的行情。相反方向则是逼空（short squeeze），空头被迫平仓，推高价格。

永续期货：没有到期日，无限可能

交易者喜欢期货的杠杆，但讨厌到期日的麻烦——他们希望仓位可以无限期持有。于是出现了永续期货（perps）：没有结束日期的期货。

没有到期日，那是什么把 perp 价格与现货挂钩？资金费率（funding rates）。如果 perp 价格高于现货，多头会向空头支付费用；若低于现货，空头则向多头支付。这个机制激励套利者去平衡价格。支付通常每 8 小时一次，或根据交易所不同每小时结算。

Perps 全天候 24/7 交易，让你可以按自己的节奏保持敞口——只是要注意那些资金费率，因为它们会随着时间侵蚀收益。在加密领域，资金费率通常为正（多头付给空头），这是因为市场偏向使用杠杆做多。这就催生了“cash and carry”套利：做多现货，做空 perp，收取资金费。

一种流行的形式，如 Ethena 所做的，将稳定币作为抵押。为了更好的对冲，也可以使用像 ETH 这样的加密资产作为保证金：现货做多 ETH，perp 做空 ETH——价格变动会相互抵消得很好。

链上 perps 提供了透明度，因为每个人的清算点都是公开的，把交易变成了玩家之间的对决场。用更对抗的视角去交易。

永续合约在 meme 代币交易中的意义

Perps 集合了交易者渴望的一切：杠杆、简单、持续交易、无需借贷的麻烦以及实时的按市值结算。BitMEX 在 2016 年率先为 BTC 杠杆交易推广了它们——向 Arthur Hayes 致敬。

如今，它们已成为加密市场的核心，尤其对像 meme 代币这样波动剧烈的资产至关重要。无论你是在追逐某个热门狗狗主题币的上涨，还是在对冲下跌风险，perps 都能让你在不持有基础资产的情况下放大收益（或损失）。但请记住，杠杆越大，风险越大——在 meme 驱动的波动中，清算级联可以瞬间抹去仓位。

掌握这些机制后，你将在 meme 代币的生态中更有信心地操作。保持信息更新，聪明交易，并且始终 DYOR（自己做研究）。想了解更多有关 meme 代币和加密工具的见解，请继续关注 Meme Insider。